公司2013年10月16日公告:前期公司投资的萤石矿项目由于黄华、佐炫矿业不愿意按要求进一步提供后续信息披露事项资料,同时本次投资事宜尚未办理完成相关工商变更登记手续,双方已达成关于终止本次合作的解除协议,黄华、佐炫矿业将积极配合庆余堂办理相关款项的清退事宜并承担违约责任,终止上述对外投资事项不会对公司当期损益及股东权益产生重大影响。

    投资终止无碍公司向好态势:公司9 月底公告全资子公司庆余堂拟使用自有资金12000万投资萤石矿项目(每年稳定收益1500万)。虽然此次项目因一些外因而终止,但此项目并不影响我们对公司2014年将迎业绩拐点,重磅专科助公司转型的趋势性判断,而且在我们深度报告《布局重磅专科 将迎业绩拐点》中盈利预测部分也并未将萤石项目投资盈利考虑在内,顾此次项目失败并不影响我们对公司2013-2015年的业绩判断。若股价因市场情绪下跌,则提供了介入公司的机会。

    厚积薄发,逆境中的突围:两年多的时间,“限抗”的余威已渐渐散去,公司抗生素新品磺苄西林钠将接替氨曲南拉动抗生素业务的增长;仿制药的春天在医保控费的大趋势下已经到来,公司前瞻性的布局也将在明年陆续开花结果,伊马替尼、托伐普坦、奈必洛尔、阿戈美拉汀等等均是重磅品种,助推公司业务转型;上市时募集的资金因国家产业调整余留大半,收购广安凯特、人民制药只是开始,IPO的俞来又止与产业政策的全面调整为公司并购带来想象空间。

    盈利预测:我们建立模型时,主要考虑公司的主营业务,顾前期并未将萤石矿的投资收益考虑在内,目前项目失败也并不影响我们对公司2013-2015年的业绩判断:预测公司现有业务2013-2015年EPS分别为0.31、0.40和0.59;预计新产品2014-2015将分别贡献0.06-0.09和0.14-0.17的EPS。综上我们预测公司2013-2015年EPS为0.31、0.46-0.49、0.73-0.76,2013-2015年归属股东净利复合增长率超过50%。我们从PEG和市值两个角度判断,认为公司12个月目标价大概率超过30元,此次股价若因市场情绪下跌,将提供介入公司机会,维持公司“买入”评级。

    风险提示:新产品上不达预期、招标进度低于预期