2014 年公司将迎业绩拐点:福安药业是一家由董事长汪天祥控制的民营企业,上市时以抗生素系列产品为主,经过两年多的洗礼,目前整体行业已开始逐步回暖;与此同时,公司前瞻性布局的特色专科仿制药也将在明年陆续开花结果,伊马替尼、托伐普坦、奈必洛尔、阿戈美拉汀等等均是重磅品种,加上可能的并购预期,我们判断2014年公司将迎业绩拐点。

    重磅专科药助公司业务转型:仿制药的春天在医保控费的大趋势下已经到来,公司核心管理层极具市场嗅觉,从2008年始就积极向特色专科药转型,积极挖掘国外专利药到期带来的仿制药商机,研发出身的优势使公司在选产品方面眼光独到,经过多年苦心经营,公司在肿瘤、心脑血管、神经精神疾病等领域研制出多款重磅仿制药,未来几年将陆续获批。由于公司仿制产品在国内外大都具有深厚的临床基础,推广起来不会有太多障碍,而且短时间竞争态势良好,公司将充分整合销售资源迅速将产品推向市场,推动公司业绩高速增长,并成功转型为专科仿制药企业。

    抗生素行业已转暖 磺苄西林钠是亮点:经过两年持续发酵,我们判断2011年“限抗”对抗生素整体行业的影响目前已充分释放,进入2013年样本医院抗生素的使用量就有所回升。毕竟抗感染药物目前依旧是医院用药第一大品类,在临床有着广泛的应用,我们预计抗生素行业今年将企稳回升,未来将随着医药行业整体规模的扩大而小幅上行。与此同时,公司2012年获批的磺苄西林钠是政策受益品种,2009年新进医保,公司是国内目前磺苄西林钠原料唯一的供应商,在终端也有很好的价格维护能力,相信三中全会后各省将全面开启药品招标,公司的磺苄西林钠也将加速放量,逐步取代氨曲南成为拉动公司抗生素业务增长的主力军。

    盈利预测:我们建立模型,预测公司现有业务2013-2015年EPS分别为0.31、0.40和0.59;预计新产品2014-2015将分别贡献0.06-0.09和0.14-0.17的EPS。综上我们预测公司2013-2015年EPS为0.31、0.46-0.49、0.73-0.76,2013-2015年归属股东净利复合增长率超过50%。我们从PEG和市值两个角度判断,认为公司12个月目标价大概率超过30元,依目前的股价,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:新产品上不达预期、招标进度低于预期