业绩稳中有升，资金回流较大：根据公司发布的半年度报告，公司2019年上半年实现营业总收入4.73 亿元，较上年增长4.95%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.06 亿元，相比去年同期增幅为22.67%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.80 亿元，相比去年同期增长8.37%。其中，二季度的营业总收入为2.71 亿元，环比一季度增长34.23%，二季度的净利润为0.80 亿元， 环比一季度增长161.88%。2019年以来，公司业绩继续上升，毛利率提升较大。报告期内，非经常性损益项目对净利润影响金额约为0.26 亿元，主要系银行理财收入及政府补助影响所致。此外，报告期内赎回银行理财产品增加，现金回流较多，资金链弹性变大。

    主营盈利性继续保持，海外市场成效显著：公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，主要产品为逆变焊机和焊割配件，广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。

    公司的主营产品逆变焊割设备，顺应国家提升焊接工艺、节能降耗方面的要求，发展趋势良好，毛利率相比去年同期上升了0.18%，盈利性良好。

    分区来看，公司销售业务中海外销售占比较高，且毛利率达38.23%，高出国内销售近十个百分点，可见海外市场拓展成效显著。未来公司拟继续加大对外合作、深入国际市场，同时在原有焊割设备、焊接机器人基础上，逐步开展焊接配件和焊接材料业务，实现产业链的全覆盖，其发展前景值得期待。

    股份回购稳步进行，彰显发展信心：公司于2018 年8 月11 日发布预案拟进行股份回购，回购的股份将用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本 。截止到2019 年7 月17 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为 25,574,351 股，占公司总股本的 5.05%，最高成交价为 8.40 元/股，最低成交价为 6.67 元/股，支付的总金额为 198,956,579.96 元（含交易费用）。此次回购的实施，彰显了管理层对公司业绩持续发展的信心。

    投资建议：我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.43 元、0.48 元和0.52 元，对应PE 分别为20 倍、18 倍和17 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：汇率风险、原材料价格上涨风险、利率风险、国际政治经济风险。