事件：公司公告，2019 上半年公司实现收入4.73 亿元，同比增长4.95%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长22.67%，实现扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长8.37%。对此点评如下：

    1、公司业绩保持稳定增长。近几年随着下游船舶、铁路、工程机械等高能耗产业在环保节能方面大量投入，新型节能环保的焊接设备逐步进入快速发展阶段，公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，在产品、技术、品牌、渠道等方面具备了强大的竞争优势，是业内少数几家能够实现规模化生产的企业之一，公司抓住市场契机，加大力度拓展国内海外市场，业绩保持持续稳定增长，其中国内/国外市场分别销售2.65 亿、2.00 亿，分别同比增长7.24%、2.68%。

    2、费用控制良好，各项费用支出保持稳定。上半年公司三费占收入比重为11.67%，较去年同期下降0.2pct，另外公司账面资金接近20 亿，每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益，进一步降低公司的费用水平。

    3、盈利能力保持稳定，现金流回款好于利润。上半年公司毛利率为33.12%，基本与去年持平，受益于公司良好的费用控制以及现金管理和汇兑收益增加（上半年非经损益为2620 万元），剔除后公司实现扣非归母净利润为0.80 亿，基本实现与收入同步增长。同时，值得注意的是公司上半年经营性现金净流入0.73 亿元，同比增长30.68%，远超净利润增速，进一步体现出公司良好的现金回款能力。

    业绩预测及估值，综合考虑半年报实际收入和利润情况，我们调整公司2019-2021 归母净利润为2.16 亿、2.45 亿、2.77 亿。对应PE 为20倍、17 倍、15 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格不断提升，海外市场拓展不及预期