2019 年一季度业绩符合预期：公司2019 年一季度实现营收2.02 亿元，同比增长15.2%，实现归母净利润2958 万元，同比增长28.5%。此外，报告期内人民币兑美元汇率变动影响汇兑损失较小，财务费用同比减少85%。

    业绩持续高增长，研发力度加大。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2019 年一季度归母净利润同比增长继续稳定在30%左右，主要是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下，公司高毛利率的出口业务部分稳健扩张、新管理层的引进以及行之有效的股权激励。2019 年一季度研发投入1360 万元，同比增长43%，占营收比例达6.7%，主要是储备下一代数字化焊机产品等。

    在手现金充裕，回购计划稳步推进。公司销售产品回款情况良好，在手现金（定义为货币资金+交易性金融资产）稳步增加。截至2019 年一季度，公司在手现金高达20 亿元，收现比保持在100%左右。筹资性现金流为负的原因主要是公司一季度进行了股票回购，截至2019 年3 月31 日，公司累计回购股份数量公司占总股本的1.65%，已完成计划回购金额的30%。

    盈利预测与估值。预计公司2019-2021 年EPS 分别0.48、0.54、0.61 元/股，对应PE 分别为17.4、15.4、13.7 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：制造业投资增速下滑；原材料价格波动风险；汇率波动风险。