我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.18元、0.21元和0.26元，对应PE为61倍、50倍和42倍。公司通过精益管理提升效率，加强渠道建设促进销售，带动报告期内业绩平稳增长。公司新产品研发进展顺利，并实现部分批量生产。我们看好公司未来发展，持续覆盖，维持“推荐”评级。渠道建设带动业绩平稳增长，产品品质提升显著促进销售：2016 年前三季度，焊割设备行业整体持续不景气，公司实现营业收入5.0 亿元，较上年同期增长11.96%；实现利润总额9,538.04 万元，较上年同期增长10.14%；实现归母净利润8,195.16 万元，较上年同期增长14.74%。

    　　其中第三季度实现营业收入1.76 亿元，较上年同期增长17.88%；实现利润总额3,714.09 万元，较上年同期增长21.04%；实现归母净利润2,949.05 万元，较上年同期增长19.60%。报告期内，公司继续加强销售渠道建设，努力完善销售网络，持续加强市场促销力度，进一步提升了客户满意度和公司品牌知名度，带动了公司业绩稳定增长。公司持续推动技术进步及产品创新，优化产品结构，利用现有综合实验室，提高产品的检验检测能力，大幅提升产品品质，显著促进了产品销售。

    　　持续推进精益化生产及管理，提升管理效率及劳动生产率：公司自2015年起引入了精益管理的理念，积极推动精益生产，实现管理模式的改变和创新。在产品研发环节、生产环节、销售环节均实现对资源的合理调配，极大地降低了成本，提高了效率，并实现以市场需求为导向，采取多种营销方式相结合，提高产品的市场占有率。精益管理在公司的全面推广，对于报告期内的产品销售和成本控制起到了积极作用，有效提升了销售收入及盈利水平，并显著提高了公司的管理效率及劳动生产率。

    　　新品研发进展顺利，部分已批量生产并投放市场：公司持续推动技术进步及产品创新，优化产品结构，利用现有综合实验室，提高产品的检验检测能力，大幅提升产品品质，显著促进了产品销售。公司的研发项目部分已经达标，某新型切割机已实现小批量试产，并按计划投入市场。

    　　新型熔化极气体保护焊、宽输入电压逆变MMA焊机、新型逆变小电流MIG焊机等项目目前处于研发进程中，后续将按计划实现批量生产，预计将持续带动公司营业收入稳步提升。

    　　风险提示：焊割设备行业持续低迷，新产品推广不及预期。