拟收购天津旅外职高，异地扩张再下一城

    　　公司公告与穆建成、穆红曼签署《天津市旅外职业高中有限公司之股权转让协议》，以2700 万元现金对价方式收购对方持有的天津市旅游外事职业高中100%的股权，分期支付股权转让价款。标的学校为民办营利性学校，2020 年营收、净利润分别为1437、500 万元。同时，出让方承诺该校2021-2022 年税后净利润均不低于500 万元，净利润超出承诺部分的15%将作为出让方的奖励。此次收购是继拟收购长沙经贸职业中专、合肥龙翔高复学校后公司异地扩张进驻的第三城，全国化扩张正稳步迈进。我们维持公司2020-2022 年归母净利润分别为1.60/2.39/2.86 亿元，对应EPS 分别为0.54/0.81/0.96 元，当前股价对应PE 为28.1/18.8/15.7 倍，维持“买入”评级。

    　　天津旅外职高：办学质量高，招生能力较强

    　　天津旅外职高成立于1995 年，是天津市教委批准成立的中职学校。该校主要目标为培养高级英语、旅游外事服务人才，并开设5 类专业：旅游英语、商务英语、航空服务、旅游服务与管理、高星级酒店运营与管理专业。学校办学质量较高，曾获“天津民办教育十佳学校”等奖项。从管理模式来看，该校此前也采取封闭式管理，适配龙门教育的教管体系。学校的招生能力较强：目前该校一年级学生已实现满招，将在校内完成高中三年的学习，2021-2022 年业绩结果明朗。此外，学校校长穆建成具备45 年职教教学管理经验，并购后将继续留任校长，并在业绩承诺期结束后担任公司顾问，有助于学校在天津的进一步扩张。

    　　异地扩张再度落子，中高考升学龙头可期

    　　此次并购是科德教育继拟收购长沙经贸中专、合肥龙翔高复学校后的又一异地扩张举措，实现了公司在天津的中职业务布局。未来公司将继续推进中职、普高及中高考复读业务的异地扩张，科德教育有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。

    　　风险提示：疫情影响招生计划；异地扩张进程不达预期。