事件

    　　公司发布2020 年三季报：2020 年三季度公司营收2.31 亿元，同降9.13%；归母净利润5618.1 万元，同增75.53%；扣非归母净利润5566.1 万元，同增77.58%；经营性现金流净额1.17 亿元，同降3.16%；EPS（基本）0.20 元/股，同增51.98%；ROE（加权）6.32%，较去年同期提升2.26 个百分点。

    　　简评

    　　高考推迟导致培训及招生时间缩短，龙门教育三季度业绩有所下滑。20Q1-Q3 龙门教育实现营收3.73 亿元，同降9.00%；归属于上市公司的净利润1.32 亿元，同增2.08%。其中20Q3 龙门教育实现营收1.28 亿元，同降14.67%；归属于上市公司的净利润5060.92 万元，同降11.87%。三季度营收及业绩同比下降主要是由于新冠疫情之下高考延迟，龙门教育2020 年暑假短期培训业务和秋季招生时间缩短，进而影响公司第三季度经营业绩。

    　　收购中职院校助力异地扩张, 职普融合稳步推进。2020 年10 月24 日，公司与长沙市新五美教育签署意向协议，拟收购其持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%股权，目标公司整体估值暂定1 亿元，核心资产为长沙经贸职业中专学校。长沙经贸职业中专是一所全日制中等职业学校，开设有旅游服务与管理、计算机应用技术、新能源汽车装调与检修等专业，在籍学生接近2000人。2020 年9 月，学校由非营利学校变更为营利性学校。收购完成后，龙门教育将以此为依托，扩张在湖南省的高中、复读、短期封闭补习等业务，加快异地扩张步伐。此外，2020 年8 月公司与倍凡教育签订协议，拟合作拓展职业学校和民办高中业务。伴随项目收购与整合，公司将普高培训与职高教育相融合，资源共享、优势互补，为公司教育业务带来持续成长空间。

    　　海外疫情蔓延拖累油墨业务。受海外新冠疫情蔓延影响，公司油墨出口业务下滑，2020 年前三季度公司油墨业务销售收入同降14.20%。目前公司积极发展油墨内贸业务，盈利情况有望好转。

    　　拟更名“科德教育”，凸显教育主业。公司拟更名为“苏州科德教育科技股份有限公司”，简称“科德教育”，公司未来将把发展教育培训业务作为战略重心，推进职普融合，教育业务发展可期。

    　　盈利预测：预计2020-22 年营收分别为8.82、9.66、10.60 亿元，分别同降8.1%、同增9.6%、9.7%；归母净利润分别为1.76、2.23、2.66 亿元，同增119.1%、26.6%、18.9%；对应PE 分别为33、26、22 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫情影响超预期，教培业务发展不及预期。