事件：

    公司发布2017 年三季报，报告期内实现营业收入4841 万元，同比下降25.86%；实现归属于上市公司股东的净利润-2028 万元，同比下降297.30%；扣非后归母净利润-2230 万元，同比下降405.33%；每股基本收益-0.06 元，同比下降297.51%。

    评论：

    1、公司营业收入下滑，前三季度亏损明显

    公司前三季度实现营业收入4841 万元，同比下滑25.86%，其中Q3 实现营收2437 万元，同比增长25.20%。虽然公司之前发布公告，以闲置募集资金和自有资金购买理财产品，提高资金使用效率，但公司的营业成本同比增加1285 万元，增长41.81%，同时税金及财务费用增长幅度较大，导致前三季度亏损2028 万元。

    油价2014 年大幅下跌之后，持续中低油价运行，国内外油气企业勘探开发投入明显下降，2016 年和2017 年油气勘探开发资本开支普遍和几年前高位相比下降40%左右，考虑到油服行业的滞后影响，导致公司传统业务需求明显缩减。国际服务市场方面，前期重点推进的南亚项目受政治、治安因素影响进展放缓。

    2、具备技术、资源优势，勘探开发一体化值得关注公司已具备了勘探开发一体化高端油气工程服务能力，服务内容涵盖地震采集、数据处理和解释、地球物理和地质综合分析研究、石油区块评价、井位部署、油藏描述、油气成藏模拟、钻完井服务、水平井压裂设计及施工以及智能化油田管理等。同时，公司已储备三个油气区块：中国渤海05/31 块、美国Reinecke 区块以及蒙古国Ergel-12 区块，其中在产区块1 个，勘探区块2 个，海上区块面积282.2 平方公里，陆上区块面积11052 平方公里，有利于提高公司盈利能力。

    物探-地质-工程设计一体化的业务模式，为公司的发展开拓了空间。

    3、投资建议

    我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为-2484 万元、1105 万元和1375 万元，对应EPS 分别为-0.08、0.03、0.04 元，目前股价25.84 元，对应PE分别为-333、748 和601 倍，暂不评级。

    风险提示：国际油价下跌风险、项目推进不及预期风险。