事件：公司实际控制人拟自筹资金成立投资公司收购项目投资公司玉城慧丰100%股权。该公司全资子公司维光科技在内蒙古自治区锡林郭勒盟苏尼特右旗（构造位置：二连盆地赛汉乌力吉凹陷）拥有总面积200km2勘探区域产品分成80%协议。

    勘察开采合作区位于油气聚集有利地区。二连盆地是我国东部地区主要的含油气盆地之一，由50多个彼此独立、地质特征相似的凹陷组成，每个凹陷即是一个独立油气成藏单元。二连地区现有油气田11个，累计探明石油地质储量32641万吨，该盆地埋藏较浅较为有利勘探开采。

    项目区块原油潜力和实际进展有望超预期。按照我们网上查到的（非公司公告）玉城惠丰公开转让披露信息显示，本次收购的油田总计200平方公里（根据延长石油提供的前期合作资料，该区域的石油资源量为1.6亿吨，目前各类控制储量总计3000万吨），其中1.8平方公里今年（2012年）可申报国家储委270万吨探明储量。其前后投入百人次和三轮地质综合研究，当前已有稳产井6口（每口井每日稳产3吨左右）。勘探风险期已过，后续将全面用于开展钻井和油田开发。更为重要的是玉城惠丰间接取得赛汉乌力吉凹陷的石油勘探权与开采权，按照协议公司独家全权拥有合同约定范围内蒙古苏尼特右旗赛汉乌力吉凹陷主要区域的200平方公里石油资源勘探开发权利。

    产品分成合同维光科技分成比例高，股权清晰。本区块收益分成对象为合作区所产全部落地原油的销售收入，收益分成比例为延长油矿20%、维光科技80%。延长油矿以合法登记区探矿权、勘查开采技术、管理以及该矿权内的前期勘探投资费用为主要的投资成本，维光科技以资金、设备、人员、技术为主要的投资成本，双方共同对协议合作区实施合作勘查开采。潜能恒信控股股东成立的投资公司锦龙智汇持有维光科技100%股权。

    本次收购客户合作项目,信息优势显著。本次控股股东收购合同区块是潜能恒信自2011年9月就开始合作的客户,为其提供勘查开采合作区三维地震采集处理解释技术服务,我们认为公司对该区块应该具有一定信息优势,能够初步判定该项目收购价值,以及后期通过进一步勘探可能实现的油气开采量的估算。

    利用找油技术优势找寻优质项目,先培育再注入模式可复制,未来将存在连续的资产注入预期。公司为加快实现向油气资源与高端找油技术服务相结合的综合性资源型公司战略转型目标,一直积极寻找优质项目,推进公司技术换权益的模式,公司在找油领域的技术优势,可大幅降低油气勘探开发投资的风险,获取更多油气资源。本次由于收购区块存在一定的不确定性,控股股东以自筹资金成立投资公司形式收购该区块,同时承诺未来有关风险因素消除后,为避免同业竞争将以公允价格将上述股权及相关资产转让给潜能恒信。对于油气资产收购通常存在较大的不确定性,公司采用先体外培育成熟或低风险之后再注入的模式,可将风险有效隔离在上市公司体外,不仅保护股东利益,更为公司从技术型公司战略转型为综合资源型公司提供可复制的模式。

    业绩预测与估值。预计公司 2014-2016年 EPS 分别为 0.33元、0.43元、0.58元,对应动态PE 分别为 68.90 倍、51.91 倍、38.78 倍,公司存在持续并购及资产注入预期,公司逐步蜕变为“油公司”,维持“买入”评级。

    风险提示:主要客户订单低于预期,05/31合同区块勘探进度慢于预期。