投资提示：

    公司是国内领先的地震数据处理与解释服务商之一，将受益于行业需求的持续向好及高端服务的市场化程度不断提高；但公司产业链拓展相对有限，同时估值相对较高，首次关注并给予“中性”评级。

    理由：

    预期公司 2012/13年收入 1.4/1.7亿、净利润 0.9/1亿，EPS 0.56/0.62元，对应 P/E分别 29x/26x。

    公司质地：

    国内领先的民营地震数据处理与解释服务商。公司是国内少数掌握第三代成像技术的地震数据处理与解释服务商，基于双向聚焦理论的WEFOX 成像专利技术是公司的核心技术，在行业中处于领先水平。自去年收购北京科艾后，目前已形成独特的处理-解释-成藏模拟一体化服务模式，将有效降低客户的勘探风险及钻探成本。技术上的优势使得公司的历史探井成功率达到 80%以上，远高于 50%左右的行业平均水平。

    市场拓展能力较强：同时服务国内三大油公司和海外大型油公司。公司今年 4 月与塔里木油田塔中项目部签署战略合作协议，并成立新疆子公司以便于为其提供更好的服务；同时公司继续大力拓展除中石油以外的市场，继去年成功获取中海油乌 2 个 3D 地震资料处理项目后，今年又在中石化中部地区取得突破，获得了近 300 万的服务合同。并且公司不断拓展海外业务，在去年获得 BP 先导性实验项目的基础上今年又斩获其美洲/非洲等区块新的成像合作项目，合同总金额近 200万美元。

    成长动力：

    行业需求向好支撑今明年增长。在常规油气开采难度不断增大及页岩气等非常规油气迅速发展的大背景下，预计数据处理与解释行业需求将持续向好。公司通过持续的研发投入开发出成像精度更高、更适用于复杂区域的 WEFOX-RTM(逆时偏移)、CPS 全三维可视化软件平台等新技术来获取更大增量空间，并且公司在深耕中石油塔里木(到 2014 年拟为其提供可钻探井位 200 口)的同时，大力开拓中石化、中海油客户及通过BP更大比例切入国际市场，预期公司 12/13年营收分别增长 15%/19%，净利润分别增长 16%/12%。

    新业务存在超预期可能，但仍需观察。公司与中科院半导体所合作开发16级井下光纤检波器，目前尚处于研发阶段，如未来成功投放市场将对公司进军上游数据采集市场(尤其是页岩气等非常规气)大有裨益，值得关注；同时公司去年还与 PETSEC 公司签署技术换权益合同，以技术服务费作价享有约定区块约 50%权益，目前已完成区块评价工作，该模式或将是未来公司获取海外优质区块权益的主要手段，但相关新业务能否成功及其实际贡献的盈利能力、 与目前主业的协同效应尚存在不确定性。