事项：

    公司3月26日晚对外发布公告：公司近日与中国科学院半导体研究所签订了《技术开发（委托）合同》，公司委托中国科学院半导体研究所研究开发16级井下光纤检波器技术。公司支付中科院半导体研究所研究开发经费总额为人民币200万元，在本合同期满前若以300万元人民币购买其两项相关专利，则享有合同所研发的成果、所申报的所有专利、专有技术。

    主要观点：

    技术、还是技术，油气勘探开采行业技术先行。首先，油气行业特殊性对软件勘探开采技术提出很高要求，技术难度远高于一般软件技术领域，进入壁垒极高；其次，油气勘探开采对软件技术的依赖非常大，且为了提高开采效率，往往必须选择技术优势明显的企业，对技术优势明显的企业具有极强的依赖度。公司成像技术率先进入第三代水平，在国际市场占有一席之地。

    联手中科院再次扩展产品线，技术优势进一步强化。中科院半导体所在光纤传感的地面波、水声波的探测，在光纤光栅温度压力传感器、光纤激光传感器等方面开展了大量的工作，已完成相关核心关键技术的研发和样机，并在多次外场测试中获取良好结果。公司管理层高度重视公司核心技术优势的积累，上年四季度收购北京科艾石油技术有限公司 “油气成藏模拟”专有技术，本次再次联手中科院，利用中科院半导体研究所在细分领域的技术优势共同开发16级井下光纤检波器技术，可以帮助公司降低技术研发费用投入，提升研发效率提升，公司行业技术优势进一步增强。

    一体化服务优势明显，或为技术换权益铺路。公司围绕核心技术，不断创新服务模式，提高运营效率，将对公司未来跨越式发展提供巨大动力。（1）伴随着公司产品线拓展，在原有技术服务人员和设备的基础上单客户贡献值将增加，毛利率有望维持80%左右的高水准；（2）在收购北京科艾石油技术有限公司“油气成藏模拟”专有技术基础上，本次合作开发16级井下光纤检波器技术，再加上公司之前处理解释第三代领先技术，整个探油过程所需技术已基本具备，技术换权益能力已基本具备，今年或进入实质性推进阶段。

    积极看好此次合作，持续买入。暂时维持原有盈利预测，预计11-13年可实现0.99元、1.29元和1.66元的EPS，对应28.63倍、21.97倍和17.07倍PE。鉴于公司长期前景和有望超预期增长，我们认为公司合理价38.70元，对应2012年30倍PE,持续买入。

    风险提示：研究开发失败或部分失败风险。