海南育种龙头企业 受政策与通胀双因提振

    公司主要从事杂交水稻等种子的选育、 制种、 销售和技术服务。 截止 2010 年9 月 30 日，公司拥有 5.3 万亩制种面积，138 个种子品种。杂交水稻种子是公司的主要收入来源，占主营业务收入的 90%左右，其市场销售量连续三年稳居同行业第二位。

    公司竞争优势。

    1、公司采用的杂交水稻制种专利技术业内领先，其中“三系法”及“两系法”杂交水稻的高产制种技术是公司核心竞争力。2、公司 2000 年设立以来，致力于优质高产杂交水稻种子培育，凭借海南的气候优势，借助公司先进的育种能力，水稻制种面积在海南多年位于区域业内首位。 3、以科技为动力，以产品为核心，公司借助专业化较强的销售人员，采用对核心客户提供细致的技术服务来提升品牌价值、增加产品竞争力。

    行业空间巨大

    杂交水稻种子市场容量由2002 年的40亿元提升到2009 年的72亿元，近8年复合增长率达7.62%。且随着国家对良种培育的重视，及对粮食增产农民增收的政策导向，预计今后杂交水稻育种行业将保持不断向上的活力。公司作为技术领先、市场销售排名靠前的种业企业将同时受益于政策与通胀双因提振。

    盈利预测

    预计公司2010-2012 年分别实现营业收入4.08、4.84和6.01亿元，归属母公司净利润分别为0.62、0.91、1.22亿元。按照发行后1.6亿的股本计算，预计2010-2012公司EPS分别为0.39、0.57和0.76元。综合考虑创业板公司上市估值水平和种业公司2011年平均估值水平，给予公司38-43倍PE，那么公司上市首日价格波动合理区间为21.66—24.51元/股。

    风险提示

    产品质量风险、新产品开发风险 、核心技术更新换代风险等。