公司发布24 年中报，营收增长，大幅减亏。报告期内，公司实现营业总收入5.49亿元，同比增长20.54%；实现归母净利润-1.28 亿元，同比减亏54.13%。扣非净利-2.67 亿元，去年同期为-2.91 亿元。其中Q2 单季度，公司实现收入3.54 亿，同比增长15.16%，实现归母净利-0.93 亿，同比减亏15.63%。

    　　24 年至今，公司持续推进合同落地、加快项目实施进度，公司营业总收入增长，归母净利润大幅减亏。分产品看，2024 上半年电子数据取证收入2.33 亿元，同比增长15.48%，毛利率同比上升3.11pct。公共安全大数据收入2.04 亿元，同比增长10.83%，因为行业竞争激烈，毛利率较去年同期下降 12.6pct。数字政务与企业数字化实现收入0.68 亿元，同比增长42.86%。 新网络空间安全收入0.43 亿元，同比增长102.27%，毛利率同比提升21.75pct。

    　　报告期内，公司积极控费，各项费用率大幅降低。销售费用率为32.55%，同比减少2.11pct。管理费用率为 30.08%，同比减少5.94pct。研发费用率为34.77%，同比减少9.57pct，主要系公司调整研发投入结构。2024 上半年公司综合毛利率为43.65%，同比减少4.66pct。

    　　公司持续围绕“产品装备化，大数据智能化”进行技术迭代和产品研发，持续巩固深耕电子数据取证和公共安全大数据业务领域。公司的“天擎公共安全大模型算法”通过国家互联网信息办公室深度合成服务算法备案，成为国内率先通过备案的公共安全领域大模型算法。另外，公司持续加大对新网络空间安全、数字政务与企业数字化创新赛道的战略性投入，不断推出适应新场景的产品及解决方案，实现相关板块营业收入大幅增长。

    　　考虑到宏观经济影响、公司2023 年、2024 上半年业绩不如预期，我们下调营业收入和毛利率假设，预测公司2024-2026 年归母净利润分别为1.73/2.41/3.35 亿元(原预测24-25 年归母净利润为3.9/5.1 亿元)，对应EPS 分别为0.20/0.28/0.39 元，参考可比公司给予公司25 年41 倍PE，对应目标价为11.48 元，下调至增持评级。

    　　风险提示

    　　网络安全市场竞争加剧；人员费用控制不及预期；国投集团数字化投入慢于预期。