事件概述
公司于2023 年6 月28 日举办2023 美亚柏科“智会”生态合作大会，在大会上首次发布“天擎”美亚公共安全大模型，成为国内首个公共安全大模型。此外，国投集团副总经理、党组成员杜文民在大会的致辞中指出，“随着国投集团全面推进战略优化落地，把美亚柏科定位为国投发展数字经济产业的主体，由原来的三级投资企业，提升为由国投总部直接管理的企业，对美亚柏科提出了更高的要求和希望”。我们认为，伴随国投提级管理和MYGPT 公共安全大模型的发布，公司未来发展有望进入新阶段、迈上新台阶，我们持续看好公司的成长性。
国投集团提级管理，定位国投数字经济产业主体企业国投集团战略控股，美亚成为国投旗下三级子公司。2019 年，公司实际控制人郭永芳、滕达及股东与国投智能科技有限公司签署《股份转让协议》，通过协议转让方式，向国投智能转让美亚柏科合计125,475,942.00 股的股份，占本公司总股本的15.79%。7 月完成过户登记手续，国务院国资委成为公司实际控制人。2022 年，国投进一步强化控制。完成向特定对象发行股票并募集资金事项，公司控股股东国投智能直接持股比例由 15.61% 提升至 21.08%，公司控股股东仍为国投智能，国务院国资委仍为公司实际控制人。至此，国投集团下属的国投智能成为美亚柏科第一大股东和控股股东。因此，美亚柏科成为国投集团旗下三级子公司。
国投集团重点打造数字经济板块，提级管理赋能美亚业务发展。国投集团2023 年度工作会议强调，深入实施创新驱动发展战略，加快建设数字中国。国投集团将依托国投智能重点发展数字产业，打造数字经济基础设施投资和运营平台、数字经济关键核心技术和装备战略性投资平台，助力“数字中国”建设。此次美亚生态大会上，国投集团副总经理、党组成员杜文民在大会的致辞中指出，“随着国投集团全面推进战略优化落地，把美亚柏科定位为国投发展数字经济产业的主体，由原来的三级投资企业，提升为由国投总部直接管理的企业。”我们认为，此次对美亚柏科的提级管理，将进一步强化美亚柏科在国投集团数字经济板块中的战略地位，同时有望为美亚未来的业务发展进行赋能。
MYGPT 大模型发布，打造国内首个成为公共安全大模型在此次的生态大会上，美亚柏科重磅发布“天擎”美亚公共安全大模型，成为国内首个公共安全大模型。“天擎” 美亚公共安全大模型拥有丰富的公共安全行业知识，具备强大的警务意图识别、警务情报分 析、案情推理等业务理解和推理能力，能够从海量数据中持续自我进化，实现行业知识、业务问题，解决反馈的全流程闭环进化。主要有以下几类能力：1）案件情报分析；2）警务意图识别；3）案情逻辑推理；4）业务内容生成。“天擎”大模型主要将重构两大应用场景：
第一是重构电子数据取证。通过应用大模型，融合业务知识库，警务标准件和业务数据，提升大模型的取证分析能力，依托由大模型打造的“小美”MYGPT，通过一条指令，一个入口，一套流程，一种模式全面解决取证分析问题。
第二是重构智慧警务系统。过去，警务人员想要分析调度事件，可能需要面对多个不同独立的业务系统和功能入口，并且需要专业的知识和操作技能才可完成，需要多人多系统协同配合，费时费力。现在，只需向“小美”警务智能助手发布一条指令，大模型就能准确调度各类系统进行数据深度分析，并汇总成分析报告。全流程只需几分钟，大大提升办案效率，大幅降低业务成本。
我们认为，依托MYGPT 打造的美亚“天擎”公共安全大模型，将在智慧警务行业重构取证和办案过程，实现降本增效，从而真正展示美亚柏科在垂直行业的大模型落地能力。另一方面，公司的反生成式AI产品——慧眼图像识别鉴真系统，也将从另一个维度来助力AI 的安全监管。公司同时具备大模型时代的“矛”和“盾”，从一体两面持续受益于AI 大模型的发展红利。
投资建议：
美亚柏科作为国内电子数据取证行业龙头企业、公共安全大数据领先企业、网络空间安全与社会治理领域国家队，以国投集团和国投智能战略规划为指引，以服务国家数字中国、网络强国战略为己任，致力于成为国投智能数字经济产业布局的重要支撑，打造网络空间安全与社会治理的头部企业，建设世界一流大数据企业。当前公司面临AI监管+数据要素+数据安全三重需求驱动，以电子取证和公共安全大数据为根据地业务，积极拓展新网络空间安全和新型智慧城市业务，有望实现良好的业绩增长。我们预计公司23/24/25 年实现营业收入30.61/37.87/46.67 亿元，实现归母净利润3.17/4.17/5.13 亿元。
维持“买入-A”的投资评级，6 个月目标价为29.11 元，相当于2024年60 倍PE。
风险提示：政府财政支出力度不及预期；宏观经济影响导致交付验收不及预期；研发进度和技术迭代不及预期。