公司上半年业绩符合预期，Q2 营收受疫情冲击较大。两项主要业务网络空间安全产品、大数据智能化产品营收同比分别为-35.98%、+21.47%；网络空间安全产品中电子数据取证产品营收同比-25.51%。电子数据取证具有短周期、快交付的产品型业务特点，随着疫情的有效控制和下半年公司业务集中期的临近，预计收入端有望快速复苏。上半年公司大数据智能化业务在公安行业和智慧城市都有所斩获， ToB 企业数字化拓展初见成效；大力提升经营效益，期间费用增速明显放缓。近期公司定增事项获得证监会核准批复，预计将加大与国投集团的战略协同，维持“买入”评级。
Q2 营收受疫情冲击较大，“短周期”业务下半年有望快速复苏1H22 公司实现收入6.88 亿元，同比-13.00%；归母净利润-1.13 亿元，同比-1494.64%；扣非归母净利润-1.33 亿元，同比-1634.64%。
其中2Q22 收入3.68 亿元，同比-28.78%；归母净利润-0.55 亿元，同比-239.07%；扣非归母净利润-0.68 亿元，同比-293.54%。
上半年受全国各地新冠疫情影响，公司商机订单延后、在手订单实施和项目交付验收部分延缓。分业务来看，两项主要业务网络空间安全产品、大数据智能化产品营收同比分别为-35.98%、+21.47%，网络空间安全产品中电子数据取证产品和网络安全产品和服务营收同比分别为-25.51%、-56.64%。
电子数据取证是公司核心业务之一，2021 年占公司营收比例达43%。其具有短周期、快交付的产品型业务特点，上半年的收入规模对第二季度依赖性较强，因此合同签订和交付验收出现较大程度延缓导致了营收一定程度下滑。而网络安全产品和服务作为公司新兴业务体量尚小，1H21 或由部分大订单带来阶段性超高增长（同比1H20 +608.36%），高基数影响下出现同比下滑；若剔除基数影响，上半年网络安全产品和服务营收相比1H20 两年复合增速仍高达61.29%。
公司6 月份订单增速明显恢复，随着疫情的有效控制和下半年公司业务集中期的临近，以及疫情防控大数据、居民身份证电子证照大数据等新业务的推进和落地，上半年累计新签订单已超过去年同期水平，预计下半年公司收入端，尤其是电子数据取证等“短周期”业务有望快速复苏。
数据安全卡位独到，“事后”龙头布局事前、事中全赛道上半年公司入选 2022 年中国网安产业竞争力 50 强、中国数字安全百强“领军力量”，以及安全牛《中国网络安全行业全景图》数据安全、业务与应用安全、安全支撑技术与体系、安全管理与运营、网络安全服务等多个板块。其中取证业务紧跟国家信创国产化替代政策，初步形成 11 个信创产品的取证解决方案，入选“福建信创典型案例”；“星火计划”强化区县下沉，提升区县覆盖率。
网络安全大数据方面，公司持续开展重点城市商机拓展，网络安全大数据平台基于大数据智能化技术将多源、海量、异构的网络安全数据进行汇聚、处理和治理，结合响应处置、联动指挥、安全监测等安全应用业务，形成网络安全强监管的“网络安全大脑”。
数据安全方面，发布“零界”零信任安全防护系统、“数网”数据资产梳理与数据库扫描系统等涉及政企零信任、数据安全等领域新产品；积极探索企业数据安全合规运营服务，为互联网企业提供数据生命周期内采集、传输、处理、交换、存储、销毁过程的安全合规自查与防护。上半年公司网络安全产品中自有软件比例提升，带动网络安全产品及服务毛利率提升了 23.95%。
大数据应用持续深入，ToB 企业数字化拓展初见成效上半年公司大数据智能化业务在公安行业和智慧城市都有所斩获，“乾坤”大数据操作系统（QKOS）在各省地市复制推广部署，落地了单体超2 亿元的最大公安大数据纯软件合同项目。中标厦门城市大脑（一期）“数据中台”、“图看厦门”、“数字开远”城市公共安全专项建设项目（一期）等，以及陕西和四川两个省级应急管理大数据平台，并联合常熟市信息化发展有限公司合资成立常信美亚公司；入选“数字政府建设赋能计划—支护应急推进组”首批成员单位，上榜《2022 数字政府产业图谱》中的城市大脑及行业应用的智慧应急板块。
此外公司成立企业数字化事业部，深度参与国投集团”十四五”数字化规划，协助国投智能进一步推进融媒体、数字审计、数据安全等国投集团“十四五”数字化建设项目，并积极开拓国投集团成员企业的数字化转型需求。控股子公司美亚亿安上半年营收增长超 40%，推出现场及监察信息化新产品，央国企拓展初见成效，自研产品及服务占比稳步增长。
大力提升经营效益，股东增资彰显信心
上半年公司期间费用增速明显放缓，销售费用、管理费用、研发费用仅分别增长2.45%、3.47%、0.27%。公司深入推进市场化经营机制改革，进一步规范职业经理人的市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬和市场化退出机制，发布《职业经理人制度实施方案V2.0》；推进全面预算管理、增量绩效管理和产品研发管理等管理提升活动，强化“卓越绩效管理”体系建设，通过明确组织定位、提高组织效能、支撑战略落地三个方面，强化价值创造，强化人均毛利考核比重。
8 月26 日，公司定增事项获得证监会核准批复，将向控股股东国投智能发行0.56亿股，发行后国投智能直接持有公司21.1%股份，控股地位进一步稳固。作为国投集团在数字经济产业的战略投资平台和信息化综合服务平台，公司继续在战略、业务和管理上与其保持高度协同。上半年公司成立国投网络安全联合实验室，着力探索网络安全在赋能数字国投中的具体实践；深度融入国投集团“十四五”数字化规划，协助国投智能进一步推进融媒体、数字审计、数据安全等国投集团“十四五”数字化建设项目，并积极开拓国投集团成员企业的数字化转型需求；美亚国云中标国投集团存储扩容项目，参与国投集团“十四五”云网平台项，牵头国投智能“国资行业云”解决方案的整合。
盈利预测与估值
公司以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础，按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新赛道，支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大的大数据、网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道。预计公司2022-2024 年营业收入为29.95、36.29、43.42 亿元，归母净利润3.84、5.20、6.65 亿元，EPS 为0.48、0.65、0.83 元/股，9 月1日收盘价的对应市盈率分别为25.78、19.05、14.91 倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策落地不及预期风险，新兴业务发展不及预期，市场竞争加剧等风险。