事件

    公司于2022 年3 月28 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评：

    营业收入同比增长6.25%，大数据等商机订单受到疫情影响2021 年，公司实现营业总收入25.35 亿元，同比增长6.25%；实现归母净利润3.11 亿元，同比下降17.06%；实现扣非归母净利润2.73 亿元，同比下降19.85%。公司加强大数据向产品化的转型，提升“乾坤”大数据操作系统(QKOS)的产品复用能力，整体毛利率为58.37%，提升0.77 个百分点。

    公司利润下降的原因主要是受全国各地新冠疫情影响，公司大数据等商机订单延后、在手订单延迟实施及验收。同时，公司期间费用有较大增长，销售/管理/研发费用率分别为11.55%/14.14%/17.70%，对净利润产生影响。

    主营业务核心竞争力持续提升，新赛道业务拓展初见成效分产品来看，网络空间安全产品实现收入13.81 亿元，同比增长22.65%；大数据智能化产品实现收入9.75 亿元，同比下降10.19%；网络开源情报产品实现收入0.80 亿元，同比增长38.12%；智能装备制造实现收入0.36亿元；支撑服务实现收入0.62 亿元。公司持续加强新赛道业务的探索和拓展，开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”、“双百”等营销专项行动，在巩固原有主要行业赛道和业务市场的同时，持续培育新行业、拓展新区域市场。2021年，公司区县市场新签订单金额约4.9 亿元，同比增长超60%；刑侦、企业等细分新行业的销售订单较去年同期均保持较好增长。控股子公司美亚亿安主要客户为企事业单位，2021 年新签订单较去年同期增长约65%。

    向控股股东国投智能发行股票，提升公司抗风险能力2022 年3 月3 日，公司发布《公司向特定对象发行股票预案》，拟向控股股东国投智能科技有限公司发行股票，数量不超过61,838,893 股（含本数），发行价格为12.29 元/股。以上限算，发行完成后，国投智能直接持有公司的股份数量为187,314,835 股，占公司总股本（发行后）的比例为21.56%。

    因此，本次向特定对象发行将提高国投智能的直接持股比例，有利于维护公司控制权的稳定，为公司长期稳定发展提供坚实的保障。本次向特定对象发行股票募集资金总额为不超过7.60 亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金，为公司进一步扩大业务规模和提升盈利能力奠定基础。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，积极布局新赛道，成长空间逐步打开。预测公司2022-2024 年营业收入为30.48、36.37、43.22 亿元，归母净利润为3.82、4.66、5.70 亿元，EPS 为0.47、0.58、0.71 元/股，对应PE 为33.63、27.55、22.54 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为42.4 倍，过去三年，公司PE 主要运行在35-65 倍之间，给予2022 年45 倍的目标PE，目标价为21.15 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复；大数据业务拓展低于预期；电子取证市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。