事件：公司2021 年前三季度实现营收12.41 亿元，同比增长15.15%；归母净利润3338.48 万元，同比下降51.94%；扣非归母净利润903.14 万元，同比下降79.70%。

    　　投资要点

    　　疫情影响Q3 业绩，持续加大新业务投入：2021 年Q3 单季度营收4.51亿元，同比下降3.34%，归母净利润2529.83 万元，同比下降61.51%，主要由于公司总部位于厦门，Q3 受到疫情影响，商机拓展、项目实施和验收有所滞后。2021 年前三季度公司整体毛利率同比提升6.5pct，“乾坤”大数据操作系统以及新增十余个产品模块投入使用提高了产品复用能力，带动整体经营效率进一步提高。公司持续加大在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的销售和研发投入，2021 前三季度期间费用同比增长33.91%，销售费用率14.66%，同比提高1.15pct，研发费用率25.29%，同比提高7.26pct。

    　　横向行业拓展和纵向渠道下沉卓有成效：公司持续加大新行业及重点区域市场的专项营销行动，加强新行业的横向推广，提升对区县市场的覆盖。2021Q3 网络空间安全业务同比增长约48%，新业务落地顺利。刑侦、经侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期保持增长。其中，刑侦行业新签订单同比增长233%，经侦行业新签订单同比增长68%，专注于提供“企业电子数据调查整体解决方案”的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8%。

    　　网空安全产品力持续提升，智慧城市落地未来可期：网络空间安全业务产品力持续提升，“长城计划”落地了国内首个自主可控的网络安全大数据平台并已复制至其他城市；全资子公司北京美亚网安参与了部级大数据零信任体系技术标准制定，推出“天盾”零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品和技术解决方案，持续推进政企大数据安全的市场拓展。公司成立了新型智慧城市事业部，与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立国投智慧城市创新研究院，提升公司新型智慧城市顶层规划能力；与厦门信息集团全资子公司厦门大数据有限公司合资设立厦门城市大脑建设运营有限公司，新型智慧城市业务未来可期。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为电子取证龙头，经营效率持续提升，新业务落地顺利，我们维持2021-2023 年净利润预测5.1/6.6/8.4 亿元，对应2021-2023 年的EPS 为 0.63/0.82/1.04 元，对应PE 分别为24/19/15倍。继续看好公司数据取证和大数据信息业务的快速拓展能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电子取证市场低于预期；大数据产品市场低于预期。