21Q3 受厦门疫情影响较大，维持全年预期

    　　公司前三季度实现营收12.41 亿元，同比增长15.15%，较19 年前三季度增长43.86%，其中21Q3 实现营收4.51 亿元，同比下降3.34%，较19Q3增长61.28%，收入增速放缓主要是由于公司总部在厦门，三季度受疫情影响业务拓展、项目实施和验收滞后；公司前三季度归母净利润3,338 万元，同比下降51.94%；扣非净利润903 万元，同比下降79.70%，主要是因为公司在网络安全、新型智慧城市等战略新业务的加大投入所致。从全年来看我们依然看好公司网络安全及大数据产品的未来增长，维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81 亿元，采用PE 估值，参考可比公司21 年Wind 一致预期平均29.3 倍PE，考虑到公司”网安+大数据”

    　　增长强劲，给予公司21 年40 倍PE，目标价25.42 元，维持买入评级。

    　　加大投入拓宽业务范围，重点行业新签订单实现高速增长公司持续加强向新行业客户及区县市场拓宽业务范围，刑侦、经侦、企事业等细分新行业前三季度新签订单同比均保持增长，其中刑侦、经侦行业新签订单分别同比增长233%、68%，控股子公司美亚亿安（主要客户为企事业单位）新签订单同比增长65.8%，为公司后续收入增长提供有力保障。公司前三季度持续加大在网络空间安全和新型智慧城市等战略新业务的投入，研发费率、销售费率分别为25.29%、14.66%，同比增长7.26pct 、1.15pct。

    　　公司前三季度毛利率60.73%，同比提升6.50pct。公司存货较上年末增加24.15%，主要是由于销售备货及发货尚未验收增加所致。

    　　网络安全良好推进，智慧城市加速落地

    　　公司大数据智能化业务由于公司部分项目订单落地及验收滞后，前三季度收入同比下降约15.7%，影响了整体收入增速。但在新业务领域，网络空间安全业务前三季度同比增长约48%，公司“长城计划”国内首个自主可控的网络安全大数据平台并实现异地复制，并推出“天盾”零信任数据防护平台，持续推进产品创新与市场拓展。公司新设立新型智慧城市事业部，与国投智能、中国电子工程设计院三方联合成立国投智慧城市创新研究院，提升顶层规划能力；与厦门大数据有限公司合资设立厦门城市大脑建设运营有限公司，加速推动商业模式落地。

    　　“网安+大数据”稳健增长，维持买入评级

    　　我们看好公司网络安全及大数据产品的未来增长，维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为5.13/6.70/8.81 亿元，目标价25.42 元，维持买入评级。

    　　风险提示：疫情影响客户采购及建设进度和需求；大数据行业竞争加剧。