公司于2021 年10 月25 日晚发布《2021 年第三季度报告》。

    　　点评：

    　　业绩受疫情影响短期波动，公司继续加大研发投入布局新业务第三季度，公司实现营业收入4.51 亿元，同比下降3.34%；实现归母净利润2529.83 万元，同比下降61.51%。前三季度，公司实现营业收入12.41亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润3338.48 万元，同比下降51.94%，主要原因是受到疫情影响（特别是三季度公司所处厦门等地区疫情），公司人员出差受限，商机拓展及项目实施和验收等滞后。费用方面，前三季度，公司期间费用同比增长33.91%，公司继续围绕网络空间安全、“乾坤”大数据操作系统、新型智慧城市等新业务增加研发投入，研发费用同比增长61.51%。

    　　网络空间安全业务快速发展，大数据操作系统产品化效益显著提升前三季度，公司围绕以网络空间安全、大数据智能化为主，网络开源情报、智能装备制造为辅的四大业务方向，持续加大产品研发和市场投入，促进新业务落地。1）网络空间安全：网络空间安全业务收入同比增长约48%。“长城计划”落地了国内首个自主可控的网络安全大数据平台，并已复制至其他城市；全资子公司北京美亚网安参与了部级大数据零信任体系技术标准制定，推出“天盾”零信任数据防护平台、可信检控安全网关等产品和技术解决方案。2）大数据智能化：由于部分大数据项目订单落地及项目验收滞后，大数据智能化业务收入同比下降约15.7%。“乾坤”大数据操作系统新增10余个产品模块，并在50 余个大数据项目中投入使用，提高了大数据产品的复用能力。

    　　各细分新行业新签订单同比均保持增长，充沛订单奠定增长基础展望未来，充沛的在手订单为公司奠定了增长基础。前三季度，公司加强新行业的横向推广，持续提升对区县市场的覆盖，刑侦、经侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期保持增长。其中，刑侦行业新签订单同比增长233%，经侦行业新签订单同比增长68%，专注于为企业商业秘密与知识产权保护、合规审计及信息安全等领域提供“企业电子数据调查整体解决方案”的控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，积极布局新赛道，未来的成长空间逐步打开。预测公司2021-2023 年营业收入为30.39、37.71、46.08 亿元，归母净利润为4.87、6.15、7.67 亿元，EPS 为0.60、0.76、0.95 元/股，对应PE 为26.82、21.25、17.03 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为53.7 倍，过去三年，公司PE 主要运行在35-65 倍之间，维持公司2021 年40 倍的目标PE，对应的目标价为24.00 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；大数据业务拓展低于预期；电子取证市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。