公司发布2021 年半年报，实现营业收入7.90 亿元，同比增长29.25%，实现归母净利润809 万元，同比增长116.02%。

    　　事件评论

    　　纵向下沉超出预期，横向拓展有效推进。2021H1 公司收入增长29.25%，最核心增长驱动来自网络空间安全业务，其半年度同比增速达到107.80%，具体来看：

    　　（1）电子数据取证产品同比大幅增长47.48%，或可归因于公司有效的销售策略，近期以来公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等营销专项行动，纵向下沉与横向拓展并举，取得良好销售成果，尤其是刑侦、企业等细分新行业得以快速增长，其中公司区县市场订单金额超1.6 亿元，同比实现翻倍；控股子公司美亚亿安聚焦企事业单位客户，收入同比增长95.62%。 （2）作为公司重点开拓的新业务，公司网络安全产品和服务收入同比爆发式增长608.36%，公司基于过去二十余年在公安大数据领域的积累，有效感知下游客户对网络空间大数据安全和零信任系统的强烈需求，并实现技术成果到成熟产品的有效转化。近期伴随《数据安全法》、《网络安全审查办法（征求意见稿）》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等法律法规的持续落地，判断网络空间大数据安全需求或将持续提升，公司相关产品有望成为公司下一个成长中枢。

    　　毛利率持续提升，研发投入持续加大。公司2021H1 毛利率同比提升6.78pct 至60.26%，其中电子数据取证产品毛利率提升9.70pct，同时大数据智能化产品虽然收入有所下滑，但毛利率大幅提升19.55pct 至69.65%。分析大数据业务毛利率提升原因，一方面或与业务结构变化有关，另一方面“乾坤大数据”平台的大规模应用也进一步提升大数据平台产品化率。而基于费用视角，公司整体期间费用率为60.07%，同比提升4.40pct，其中研发费用率同比提升7.33pct，公司持续在电子数据取证、大数据、人工智能、自主可控产品等重点技术及产品方面开展研发，研发投入同比增长44.39%，为公司保持产品先进性提供了有力支撑。

    　　数字时代安全防护重器，重申公司投资价值。预测2021~2023 年归母净利润约5.02/6.38/7.97 亿元，对应PE 分别为32/25/20 倍。随着大数据业务跨行业扩张和向网络安全应用端的切入，或将进一步打开公司估值天花板，维持“增持”评级

    　　风险提示

    　　1. 宏观经济波动影响下游IT 支出；

    　　2. 研发投入力度大幅增加，影响利润释放。