公司于2021 年8 月25 日晚发布《2021 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　公司盈利能力改善明显，整体毛利率大幅提升6.77%上半年，公司实现营业总收入7.90 亿元，同比增长29.25%；实现归母净利润808.65 万元，同比增长116.02%；实现扣非归母净利润-764.16 万元，同比减亏12.85%。上半年，公司毛利率为60.26%，同比提升6.77%，主要原因是：1）公司持续提升产品复用能力，降低实施成本；2）软件收入比重上升，大数据智能化产品毛利率达69.65%，同比提升19.55%；3）毛利率较高的电子数据取证产品收入同比增长较快，且毛利率同比提升9.70%。

    　　网络空间安全产品实现翻倍增长，电子数据取证龙头地位稳固分业务来看，1）网络空间安全产品：实现收入4.74 亿元，同比增长107.80%。

    　　其中，电子数据取证产品实现收入3.00 亿元，同比增长47.48%；网络安全产品和服务实现收入1.74 亿元，同比增长608.36%。2）大数据智能化产品：实现收入2.57 亿元，同比下降26.64%，主要是由于疫情等原因影响项目落地和实施。其中，大数据智能应用产品实现收入2.47 亿元，同比下降29.15%；人工智能产品实现收入998.68 万元，同比增长488.49%。

    　　3）网络开源情报产品：实现收入2996.11 万元，同比增长189.01%。4）智能装备制造产品：实现收入642.18 万元，同比下降47.13%。5）支撑服务产业：实现收入2355.13 万元，同比增长111.64%。

    　　加大大数据智能化等领域研发投入，新行业拓展初见成效1）研发方面：公司持续加大核心技术及产品研发投入，近三年研发投入占比均保持在16%以上。上半年，公司研发投入为2.25 亿元，同比增长44.39%，重点在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入。2）管理方面：公司继续推进全面预算管理、增量绩效管理和产品研发管理等活动，强化人均毛利考核比重，并加强两金（应收账款+存货资金占用）管控工作力度。上半年，“两金”增幅低于营收增幅，应收账款较年初下降3.04%。3）市场方面：上半年，公司巩固原有行业赛道，并培育新行业，刑侦、企业等细分新行业的销售订单均保持增长；公司积极拓展重点省市及区县市场，区县市场订单金额超1.6 亿元，同比翻倍。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，积极布局新赛道，未来的成长空间逐步打开。预测公司2021-2023 年营业收入为30.39、37.71、46.08 亿元，归母净利润为4.87、6.15、 7.67 亿元，EPS 为0.60、0.76、0.95 元/股，对应PE 为31.78、25.18、20.18 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为54.2 倍，过去三年，公司PE 主要运行在35-65 倍之间，维持公司2021 年40 倍的目标PE，对应的目标价为24.00 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；大数据业务拓展低于预期；电子取证市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。