事项：

    公司公告2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入7.90 亿元，同比增长29.25%，实现归母净利润808.65 万元，同比增长116.02%，EPS 为0.009 元。

    平安观点：

    公司2021 年上半年营收实现大幅增长。根据公司公告，公司2021 年上半年实现营业收入7.90 亿元，同比增长29.25%，营收同比大幅增长。分季度看，公司一、二季度分别实现营收2.74 亿元、5.17 亿元，同比增长19.11%、35.35%，公司二季度营收加速增长。分产品看，公司网络空间安全产品业务收入为4.74 亿元，同比增长107.80%；大数据智能化产品业务收入为2.57 亿元，同比下降26.64%。网络空间安全产品业务是公司营收大幅增长的主要推动力。公司2021 年上半年实现归母净利润808.65万元，同比增长116.02%，归母净利润同比高速增长。

    公司毛利率和期间费用率均同比提高，研发投入持续加大。2021 年上半年，公司毛利率为60.26%，同比提高6.77 个百分点。公司期间费用率为60.07%，同比提高4.41 个百分点，主要是因为研发费用率同比提高7.33个百分点。公司持续在电子数据取证、大数据、人工智能、自主可控产品等重点技术及产品方面开展研发。2021 年上半年，公司重点在大数据智能化、新网络空间安全及新型智慧城市等板块加大投入，研发投入金额为2.25 亿元，同比增长44.39%，研发投入营收占比为28.47%。公司持续加大研发投入，为公司保持产品先进性提供了有力支撑。

    公司网络空间安全产品业务表现良好。公司网络空间安全核心产品为电子数据取证、网络安全大数据、零信任安全防护等相关产品。在电子数据取证产品业务方面，2021 年上半年，公司继续开展“星火计划”，强化区县下沉，提升区县覆盖率。公司刑侦、企业等细分新行业的销售订单较去年同期均保持增长；区县市场订单金额超1.6 亿元，相比去年同期实现翻倍。

    公司上半年电子数据取证产品业务收入为3 亿元，同比增长47.48%。在网络安全大数据及零信任安全防护产品业务方面，公司全资子公司北京美亚网安自研“天盾”零信任数据防护平台，实现安全保障机制从静态防护向动态事件驱动向风险驱动、被动防御向主动防御转变，为用户抵御日益复杂的新型网络风险，避免未知安全威胁带来的数据泄露风险。2021 年上半年，公司网络安全产品和服务实现收入1.74 亿元，同比增长608.36%。2021 年是我国网络安全法律法规体系建设成果集中落地的一年，《数据安全法》、《网络安全审查办法（征求意见稿）》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等相继发布。受益于政策推动，我国网络安全行业未来持续高景气发展可期。我们认为，公司的网络空间安全产品业务将深度受益于我国网络安全行业的高景气发展。

    盈利预测与投资建议：根据公司的2021 年半年报，我们调整了对公司2021-2023 年的盈利预测，归母净利润分别调整为5.15亿元（原预测值为5.08 亿元）、6.81 亿元（原预测值为6.75 亿元）、8.82 亿元（原预测值为8.72 亿元），EPS 分别为0.64元、0.84 元、1.09 元，对应8 月26 日收盘价的PE 分别约为29.0、21.9、16.9 倍。公司积极拓宽升级主营业务，将业务领域由传统的电子数据取证拓展至网络空间安全事前、事中、事后全赛道及大数据、人工智能、智慧城市、智能装备制造等其他领域，进一步打开公司未来成长空间。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（1）网络空间安全业务增速不达预期：当前，公司电子数据取证已进入取证3.0 阶段，在此基础上，公司拓宽网络安全大航道，将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道。若业务延伸的进度低于预期，则公司的网络空间安全业务存在发展不达预期的风险。（2）大数据智能化业务发展不达预期：在大数据智能化业务方面，公司参与部级大数据标准制定，并在若干一线及省市建设大数据平台。若公司大数据平台的推广建设进度低于预期，则公司的大数据智能化业务存在发展不达预期的风险。（3）国际市场业务发展不达预期：为满足符合国际市场需求的产品，公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队，如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期，公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。