公司预计1H21归母净利润同比增长100.35%-127.07%美亚柏科发布2021年半年报预告。2021年上半年，公司预计营业收入较1H20同比增长20%-35%，归母净利润区间为750-850万元，较1H20同比增长100.35%-127.07%，业绩改善明显，符合我们预期。

    　　关注要点

    　　2021归母净利润小幅下滑，建议关注后续订单获取情况。（1）单季度来看，2021公司归母净利润预计3850-3950万元，对应同比下降17.71%-19.79%s 我们认为，单季度归母净利润下滑主要由于：为实现围绕公司“十四五”发展规划中提出的战路目标，公司1H21持续加大在人才、研发和市场方面的投入，稳步推进新型智慧城市和新网络安全两大新业务，费用端的投入增加将对利润端产生一定影响。（2）2021年3月全国公安机关打击防范电信网络诈骗工作现场会在厦门召开，公司迅速作出响应，积极抓住业务机会，与全国执法部门开展合作。我们认为，随着反诈骗工作在全国的展开，公司电子取证业务订单增速或得到改善。

    　　业务纵横拓展，加大客户覆盖。公司主要客户为国内各级司法机关及政府行政执法部门，为加速新赛道的布局与重点项目的落地，公司横向拓展行业，从公安拓宽到全警种、政府及企事业单位，纵向将渠道下沉至区县，双向加强对于客户的全覆盖。报告期内，特殊行业、刑侦、企事业等细分新行业新签订单较1H20均有所增长。我们认为，公司提高对于客户的渗透幸将是营收增长的主要驱动力。据我们估测，2020年公司电子取证业务的渗透率达到609%左右，未来随着反诈骗等业务的展开，渗透率有望进一步提升。

    　　政策端加码，网络安全重要程度持续提升。2021年7月2日，网信办根据《网络安全审查法》对滴滴出行实施网络安全审查，这是《网络安全审查办法》发布以来的首次审查行动，对监管侧、行业侧及用户侧影响深远，改府、企业乃至个人对数据安全的重视程度将得到加强。我们认为，在政策端的持续加码下，网络安全在政府及企事业单位的投入比例将得到进一步提升，行业将维持高景气度。

    　　估值与建议

    　　维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年27.5倍/21.4倍市盈率。维持跑赢行业评级。由于考虑市场波动性，我们小幅下调估值倍数，下调目标价27.00元79%至24.87元，对应38.6倍2021年市盈率和30.0倍2022年市盈率，较当前股价有40.2%的上行空间。

    　　风险

    　　大数据业务增长不及预期；行业拓展不及预期；系统性估值回调。