20 年全年：公司2020 年营业收入为23.9 亿元，同比增长15.4%；归母净利润为3.7 亿元，同比增长29.3%；扣非归母净利润为3.4 亿元，同比增长27.7%。20Q4：营业总收入13.1 亿元，同比增长8.6%，去年同期为12.0 亿元；归母净利为3.1 亿元，同比减少5.8%，去年同期为3.2 亿元。四季度或因新增人员原因致费用增加，影响净利润。

    　　21Q1 预告：归属于上市公司股东的净利润预计为-2200 万元至-3400万元，预计亏损幅度同比缩小22.6%-49.9%。

    　　20 年营收分业务来看：（1）网络空间安全产品收入11.3 亿元，同比增加3.9%；其中电子数据取证业务收入10.4 亿元，同比增加4.6%；（2）大数据智能化平台收入10.9 亿元，同比增加40.6%；（3）网络开源情报产品收入5812 万元，同比减少23.2%；（4）智能装备制造业务收入6181 万元，同比增加减少33.1%。收入增长主要来自大数据业务。

    　　综合毛利率为57.6%，相比上一年同期增加1.9 个百分点。其中，大数据智能化产品毛利率上升5.4 个百分点。公司整体毛利率企稳，大数据业务毛利率有所提升反映收入中软硬件占比优化。

    　　公司持续加大研发投入，研发投入同比增长16.2%，快于营收增速。

    　　经营活动现金净额为2.98 亿元，同比减少24.9%。报告期收到软件增值税退税返还3525 万元，较上年同期减少13.9%，对此项目有影响。

    　　预计21-23 年业绩分别为0.61 元/股、0.77 元/股、0.93 元/股。公司在电子数据取证领域市占率第一；且大数据信息化业务竞争格局好，下游投入不断加大。参考公司历史估值，予以公司21 年40 倍PE，对应合理价值为24.21 元/股，予以“买入”评级。

    　　风险提示。下游对财政预算依赖较大，当前形势下客户支出能力和节奏有不确定性；毛利率下滑风险