事件：2021年1月26日，公司发布业绩预告，预计20 年归母净利润在3.6亿元~4.3 亿元，同比增长24%-48%，扣非净利润在3.29 亿元~3.95 亿元，同比增长23%~48%。

    点评：

    四季度平稳收关，确认达成股权激励目标。公司预告20 年全年扣非利润下限为3.29 亿元（未加回股权激励费用），而公司股权激励20 年目标为扣非3.27 亿元（加回股权激励费用后），已确认达成。第四季度归母净利润为2.91 亿元~3.61 亿元，同比增长0%-24%，扣非净利润为2.85亿元~3.51 亿元，同比增长7%~31%。20 年面对疫情黑天鹅，公司一方面加强内部管理，实行“瘦身健体、提质增效”等管理活动，同时积极把握复工复产后项目机遇，全面利润增长远超股权激励目标。我们认为，2021 年迎来公安大数据建设高景气期，业绩有望持续快速增长。

    大数据业务发展态势良好，非公安行业拓展顺利。20 年公司基于自身大数据智能化的优势和多年的行业积累，推出“乾坤”大数据操作系统加快大数据产品化进程。除公安客户外，公司大数据智能化收入及在税务、军工和企业等新行业方面较去年同期均有较大幅度增长，领域拓展顺利。我们认为，从短期看，根据我们测算，公安大数据未来三年市场空间有望超400 亿元；长期看，对标Palantir，大数据业务向非公安行业不断拓展，远期空间巨大。

    政策再加码，网络空间治理需求旺盛。2021 年1 月22 日，最高人民检察院印发《人民检察院办理网络犯罪案件规定》，提出加强对电子数据收集、提取、保全、固定等的审查，积极探索运用大数据、云计算、人工智能等信息技术辅助办案，提高网络犯罪案件办理的专业化水平。我们认为，公司20 年将传统电子取证业务升级为网络空间安全，从事后向事前、事中布局，符合行业发展态势，未来在更高的政策要求下，下游客户需求旺盛，公司作为龙头将充分受益。

    维持“买入”评级。看好公司作为国内电子取证龙头，2020 年业务全面升级，未来传统电子取证与大数据业务均有广阔发展前景。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.49/0.63/0.82 元,市盈率分别为44/34/26倍，维持“买入”的投资评级。

    风险因素：1.电子取证行业景气度下滑。2.公安大数据业务建设不及预期。 3.行业领域拓展进展缓慢。