本报告导读：

    拟收购康博固废进军高景气危废处理领域，不仅增厚EPS，还有望将业务深度拓展至高景气的长三角区域，推动公司加速发展，维持“增持”评级。

    投资要点：

    下调此前盈利预测，维持“增持”评级。受传统业务增长低于预期影响，考虑公司订单及释放进度，我们下调公司17~18 年EPS 至0.25（-28%）、0.33（-27%）元，若重组完成后18 年备考EPS0.42 元。我们看好公司本次重组，完成后不仅可以大幅增厚业绩，还可进一步提升公司综合竞争力。

    维持目标价17.47 元，维持“增持”评级。

    10 倍PE 收购康博固废进军危废领域，增厚18 年28%EPS。本次重组标的康博固废成立于2006 年，是江苏省内单体最大的成熟运营的焚烧类危废处理公司之一，拥有17 大类资质，年处置能力为3.8 万吨。康博固废承诺2017~2019 年扣非净利润不低于1.06、1.06、1.13 亿元，对应18 年市盈率仅10.14 倍。重组完成后备考EPS0.42 元（暂不考虑募集配套资金）较未收购下增厚28%（按照备考业绩计算），显著增厚利润。

    危废处理高景气，进一步拓展市场可期。2016 年江苏省省危废产量338.3万吨，核准处置产能62.3 万吨/年，缺口为93.8 万吨，且仍在不断扩大。

    公司未来借助康博固废的专业化管理团队，在江苏省、长三角、乃至全国快速拓展危废市场和并购项目值得期待。

    土壤修复订单增长迅速，全国化实力不可小觑。公司在土壤重金属领域耕耘多年，技术储备充足。公司2017 年保守土壤修复订单金额2.7 亿元，较上年增长50%以上。土十条”政策推动土壤修复市场加速释放，公司在行业的优势有望进一步显现，未来全国市场拓展可期。

    风险提示：大气板块2018 年及以后增速下滑；土壤修复拓展不及预期。