报告要点

    　　事件描述

    　　公司近期发布2017 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润5722.14万元~6866.57 万元，同比增长0%~20%。

    　　事件评论

    　　业务板块保持健康有序发展，业绩稳步提升。公司积极部署重金属修复、环境咨询、大气净化、新能源、运营等业务板块，主营业务持续保持有序发展。2017 年上半年公司实现非经常性损益1200 万元，上升约677万元，扣除非经常损益影响，公司2017 年上半年净利润增速为-13.03%~8.98%，主要原因在于公司开始在全国范围内积极布局，但初期期间费用增加较为明显，随着公司垃圾发电业务及新能源业务持续布局，将进一步为公司贡献业绩。

    　　首次进入餐厨垃圾领域，业务实现多元化发展。2017 年4 月，公司与广西蓝德再生能源签订《南宁市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理厂改扩建项目（EPC）总承包合同》，总投资1.20 亿元。这是公司承接的首个餐厨垃圾收运及处理服务项目，标志公司进入餐厨垃圾领域，固废业务实现多元化发展，未来餐厨垃圾处置有望成为新的业绩增长点。

    　　土壤修复业务版图再度扩张，全国布局效果不断释放。2017 年以来，公司土壤修复业务版图持续扩张，作为联合体中标山东省济南市土壤修复项目，又先后中标四川省绵竹市耕地土壤治理与修复项目、江苏泰兴市耕地土壤治理修复总承包项目、黄河上游白银段东大沟流域重金属污染整治及生态修复工程总承包项目等，土壤修复业务稳步发展，全国重点布局战略开始显现成效。

    　　未来以土壤修复、环境咨询为核心发展业务，保持大气治理领域优势地位，积极拓展清洁能源、垃圾焚烧业务。土壤修复市场伴随“土十条”发布迎来全面爆发期，市场前景乐观；公司环评团队2016 年顺利升甲，环境咨询大市场将释放更大的市场空间，导流效果或将逐步显现。此外，公司将持续做大垃圾焚烧业务，深度挖掘垃圾焚烧发电全产业链。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.33、0.39、0.51 元，对应的估值分别为35x、29x 和22x，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 新签订单推进速度不及预期；

    　　2. 公司全国布局初期市场效果欠佳。