上半年业绩低于预期

    　　公司发布半年度业绩预告，2017年上半年归母公司净利润约0.57 -0.69亿元，同比增长约0%-20%,扣非后归母净利润约0.45-0.57亿元，同比增长约-13%-9%，略低于预期。公司上半年业务多点开花，餐厨项目取得首个订单，土壤修复业务首次进入西北市场，战略布局稳步推进，下半年增速有望提高，暂时维持全年业绩增速预期不变。

    　　超低排放释放市场空间，多项订单保障增长

    　　公司在大气治理领域为燃煤机组、钢铁有色窑炉等提供脱硫、脱销和除尘等烟气治理技术和服务，已经积累了丰富的项目经验和技术积淀，获得市场认可。自《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》

    　　等政策实施以来，大气治理市场不断释放烟气处理改造空间，16年公司大气治理业务营收7.2亿元，同比增长23.8%，2017年上半年先后中标国电元宝山公司和神华国能鄂温克电厂超低排放项目，订单总额1.5亿元，占16年营收10%。预计在“十三五”不断收紧的大气污染物排放限值下，公司大气治理业务下半年还将不断收获订单，保障增长。

    　　签订西北首个土壤修复项目，战略布局稳步推进2016年5月国务院印发《土壤污染防治行动计划》，制定目标为到2020年，全国受污染耕地安全利用率达90%以上，污染地块安全利用率达90%，打开了土壤修复市场的千亿市场空间。公司为国内最早布局土壤修复领域的环保上市公司，目前已设立土壤修复研究院和多个分子公司推进土壤修复业务，7月初公司公告签订《黄河上游白银段东大沟流域重金属污染整治及生态修复工程总承包合同》，合同金额达1亿元。该项目是公司在西北地区承接的首个土壤修复重大项目，表明公司土壤修复的全国重点布局战略开始显现成效，未来有望成为新的业绩增长点。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　上半年大气净化、重金属修复、环境咨询、新能源和运营等业务进展正常，主业大气净化先后中标多项订单，新能源三个光伏项目实现并网发电，土壤业务进入西北市场，餐厨业务中标首个订单，看好公司后续发展。基于公司主业业绩稳定，业务布局正常推进，1H2017 净利增速温和，我们略微下调盈利预测，预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.9/2.6/3.0亿元，EPS 为0.30/0.40/0.47元，目前股价对应2017-2019 PE 为37.40/27.94/23.84 倍，参考可比公司46 倍2017 PE，调整目标价为11.57-12.17元（对应2017年39-41 倍目标PE），维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目推进不达预期风险。