13H归属母公司净利润同比增长9.2%,期间费用率提升4.5个百分点 业绩概览:上半年,实现净利润0.7亿元,同比增长15.9%,归属母公司净利0.66亿元,同比增长9.2%,折EPS0.12 元。其中,佛山正典贡献利润664万,是上半年业绩增长的主要来源。上半年公司实现营收4.35亿元,同比增长19.9%。其中,生物制品业务收入2.23亿元,同比增长15.6%;制剂业务收入1.49亿元,同比增长22.3%;饲料添加剂业务收入0.51亿元,同比增长19.6%。

    毛利率:上半年,公司毛利率为51%,同比增加3.3个百分点。其中,生物制品毛利率63.7%,同比增加2个百分点;制剂业务毛利率40.3%,同比增加7.5个百分点;饲料添加剂毛利率41.7%,同比增加2.2个百分点。 期间费用率:上半年,公司期间费用率为32.4%,同比增加4.5个百分点。其中,管理费用率同比增加3.9个百分点,增长最明显。

    公司未来看点:产品线拓展、收购兼并

    公司拥有高致病性蓝耳、禽流感以及猪瘟强招标资格,招标收入约占公司收入50%。未来将重点发展鸡马立克、猪胃肠腹泻苗、猪圆环、猪细小、支原体、鸡病毒性关节炎、鸭传染性浆膜炎等品种。同时兼并收购也将是公司快速发展的重要手段。

    预计13-15年EPS分别为0.43/0.50/0.62 元,维持“谨慎增持”评级 综合考虑公司招标苗、市场苗业务拓展,以及期权成本摊销对费用影响。预计13-15 年,公司每股收益为0.43 元、0.50 元和0.62 元,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    大规模疫情风险、产品质量风险、政策风险