公司2012年8月12日公布上半年财务报告：实现营业收入1.60亿元，同比增长25.92%，归属于上市公司净利润3052万，同比增长19.13%，扣非后净利润2868万，同比增长21.84%，基本符合预期。上半年公司继续调整收入结构，毛利率低的西药收入继续下降，占总收入4%，毛利率高的乌灵系列收入占比则继续提升，占96%。

    乌灵胶囊上半年保持快速增长：公司主导产品乌灵胶囊上半年并没有受毒胶囊事件的影响，保持了快速增长的势头，实现收入1.54亿，同增长28.63%，其中浙江一季度提价，使得华东地区收入增长30.78%，华北、华西由于前期销售推广持续的积累，收入保持快速增长，分别增长26.79%和62.67%。考虑到新增乌灵菌粉生产线已通过GMP认证以及公司对销售推广的持续投入，全年乌灵胶囊还将保持快速增长，增速预计在25%左右。

    后续产品还需等待：乌灵参是我国国宝级的珍稀中药材，具有很高的药用价值，我们很认可公司围绕乌灵参做大产品系列的发展战略，公司围绕乌灵菌粉开发出的灵莲花颗粒和灵泽片目前还处于市场推广期，预计2014年开始为公司陆续贡献利润。

    董事长增持股票：4月23日公司董事长俞有强通过隆祥投资间接持有本公司股票增至240万股，占总股份的3%，增持了1.72%，彰显了对公司未来持续稳定增长的信心。

    盈利预测：由于7月公司实施了10送8的分配预案，我们调整2012-2014年的EPS为0.48、0.64和0.83，继续维持“增持”评级。

    风险提示：全国性营销网络建设缓慢；后续产品跟进不足