投资要点

    　　事件：华峰超纤发布2016 年中报，实现营业收入6.26 亿元，同比增长8.0%；实现营业利润4763.11 万元，同比下降50.2%；归属于上市公司股东的净利润4397.47 万元，同比下降48.07%（扣除非经常性损益后的净利润3951.49 万元，同比下降51.84%）。按4.75 亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益0.09 元（扣非后为0.08 元），每股经营现金流为-0.22 元。第二季度实现营业收入3.51 亿元，同比增长10.77%；实现归属于上市公司股东的净利润2869.10 万元，同比下降43.89%；折合单季度EPS 0.06 元。

    　　维持“增持”评级。公司上半年产销量保持了持续增长，带动起销售收入增长。但由于市场竞争激烈，公司产品销售均价同比有所下降，其销量的同比提升主要来自于其大体量的同质化产品；同时，公司继续深化仿真皮革、鞋里革、汽车革等产品的开发和推广，产品销量有所提升。由于公司产品单价有所下行、单价及附加值相对较低的同质化产品销售占比提升、以及上半年燃动力成本大幅上升（去年第四季度起公司上海厂区实施了煤改气）；公司毛利率有较大幅度下滑，拖累公司业绩。此外，公司期间费用率同比有所提升。

    　　华峰超纤是国内超纤革行业龙头企业，通过积极开拓市场、加大新品开发力度，近年来公司产品产销情况良好，产品结构持续优化。后续伴随公司启东项目新增产能逐步贡献产出，公司的竞争优势有望进一步发挥。按4.75 亿股的总股本计，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.26、0.33、0.44 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：下游景气下滑风险、新品销售不达预期风险。