2022 前三季度营收/归母净利润同比增长26.60%/83.01%。公司2022 前三季度实现收入3.94 亿元，同比增长26.60%；归母净利润1.29 亿元，同比增长83.01%。单季度看，22Q3 收入1.32 亿元，同比增长16.09%；归母净利润0.40亿元，同比增长83.19%。盈利能力看，公司毛利率/ 净利率分别为54.99%/31.50%，同比变动+0.51/+8.77 个pct，盈利能力大幅提升。期间费用看，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.12%/11.11%/11.11%/-4.86%，同比变动+0.49/-4.03/+0.40/-4.81 个pct，期间费用率降低8.35 个pct。

    油气复合产品趋势向好，精密加工产品加速成长。公司以1+N 行业（下游行业）格局为战略核心，根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期内以油气开采类产品“进口替代+大客户战略”为重点，中期推进精密加工“进口替代+合金替代”，远期培育金刚石其他应用市场。产品主要分为三类：1）资源开采/工程施工类：主要产品为石油开采类复合片，公司市场份额国内第一，受益于下游油气开采回暖，公司油气开采复合片销量提升；2）精密加工类：公司PCD 刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场，产品质量已达世界先进水平，有望保持较快成长；3）CVD 金刚石：经营主体为天璇半导体，截止2022 年10 月，公司对天璇半导体持股比例为46.13%。

    MPCVD 培育钻石业务有望打开公司新的成长天花板。天璇半导体公司于2021年10 月成立，与郑州大学就“MPCVD 合成金刚石及其半导体器件研究”项目达成合作，自研设备及技术正式进军MPCVD 合成金刚石领域。短期看，培育钻石行业持续高景气，天璇半导体目前已完成设备开发，并突破E/F 色CVD培育钻石技术，首期100 台MPCVD 设备已正式运行、二期10 万克拉培育钻石用CVD 金刚石产线建设也已启动。公司培育钻石业务稳步推进，产能落地后有望充分受益培育钻石行业高景气。长期看，金刚石具有优异的力/热/光/声/电/化学性能，可应用于半导体、数据存储、医疗器械等高端领域，是用途广泛的新材料、可展望更大工业级应用市场空间。

    风险提示：下游需求不及预期；金刚石研发进度不及预期。

    投资建议：公司在超硬材料行业积累多年，在油气开采等应用的细分领域行业领先，逐步拓展至精密加工工具业务，且进一步布局CVD 培育钻石业务，成长潜力大。我们上调公司2022-24 年归母净利润至1.69/2.43/3.10 亿元（前值1.60/2.44/3.07 亿元)，对应PE 值39/27/22 倍。维持“买入”评级。