利润同增83.01%，费控显著优化。2022 年前三季度公司实现营收3.94亿元（yoy+26.60%），归母净利1.29 亿元（yoy+83.01%），扣非后净利1.10 亿元（yoy+88.97%），整体毛利率同增0.51pcts 至54.99%，归母净利率增10.12pcts 至32.82%，主要系费控能力优化，期内管理/财务费用率同降4.03pcts/4.81pcts 至11.11%/-4.86%，整体费用率同降7.95pcts 至24.49%。其中2022Q3 单季度营收1.32 亿元（yoy+16.09%），净利润0.40亿元（+83.19%），毛利率企稳达54.68%，净利率同增11.08pcts 至30.26%。

    期末固定资产/在建工程期末余额较期初增73.52%/136.88%至3.78/0.14亿元，主要系产能购臵固定资产增加。

    复合超硬材料：进口替代拉动内需，贸易终裁胜诉促出海。疫后原油价格走高与油服开采市场回暖大环境下，公司加速推动自研尖端PDC 产品制造升级，1）国内市场：大客户战略下有望依托政策红利以性价比优势实现进口替代，打破高端齿进口垄断格局；2）海外市场：公司在针对其专利产品排除令与禁止令的聚晶金刚石复合片337 案件中获胜诉，进一步扫除出口限制要素，为北美业务开拓打下合规基础。参考油服与超硬刀具材料行业景气度周期性变化与公司制造升级强成长性，我们预计公司资源开采品与精密刀具未来3 年收入CAGR 分别达20%+/30%+。

    培育钻石：加速全产业链布局与制造产能落地。培育钻石行业高景气度下，公司前瞻性布局上下游机会，1）上游制造：自研CVD 金刚石合成术兼具大克拉、高净度、彩钻致色等生产优势，研发与技术实力已处国内自研第一梯队，当前已建设完成MPCVD 产能100 台设备，可合成E/F 色高品级培育钻石，并已启动二期10 万克拉培育钻石产线建设，我们预计至2024 年公司建设CVD 设备数有望达1000 台，年贡献培育钻石收入体量近3.6 亿元。2）下游零售：公司已与海南珠宝签署《战略合作框架协议》，推动成立海南合资公司，在培育钻石切磨、加工、销售等全产业链进行创新合作，积极探索CVD 培育钻石领域合作机会。

    盈利预测与投资建议：公司为国内复合超硬材料制造龙头，制造升级与进口替代效应稳固主业基本盘，培育钻石行业高景气度下，公司有望以CVD 人造金刚石打开利润新空间。基于三季报业绩表现，我们维持预计公司2022-2024 年间营收5.45/8.23/11.99 亿元，同增30.8%/50.9%/45.8%，归母净利1.51/2.31/3.37 亿元，同比增长64.4%/52.5%/46.0%，当前股价对应2023 年PE29.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、产能扩张受限、技术迭代风险