事件
公司披露三季报，前三季度累计实现营业收入3.11 亿元，同比增长29.48%；归母净利润0.71 亿元，同比增长52.99%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长81.86%。其中，Q3 单季度实现营业收入1.14 亿元，同比增长67.52%；归母净利润0.22 亿元，同比增长548.35%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比增长272.64%。
简评
油气开采需求恢复+精密加工业务持续增长，Q3 业绩实现高增公司前三季度累计实现营业收入3.11 亿元，同比增长29.48%；Q3 单季度实现营业收入1.14 亿元，同比增长67.52%。
①油气开采：油气开采需求恢复，预计中长期景气度可持续。随着疫情后石油价格的回升，全球油气开采需求逐步恢复，根据OPEC 数据，全球钻井平台数从2020 年9 月低谷的1133 个增加至2021 年6 月的1366 个。公司石油开采类复合片产品份额国内第一，且大幅领先，但在海外占有率较低，未来将凭借产业配套优势，以高性价比抢占更多市场，油气开采产品下游四大龙头客户的需求比重超过70%，公司已给其中两大客户供货，未来若继续实现大客户突破，业绩将迎来快速释放。另外，随着国内一系列保障能源安全的政策出台，国内油气开采类产品市场空间将不断扩大，公司油气开采复合片产品将凭借优异性能突破高端市场，实现进口替代，成长空间广阔。
②精密加工：产品向下游拓展，超硬刀具业务持续增长。公司PCD 刀片的直径、粒度牌号、生产规模国内领先，产品质量达到世界先进水平，公司依托刀片产品优势，积极拓展，目前产品从PCD、PCBN 材料拓展到PCD、CBN 刀具、微钻，覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域。工业制造升级大背景下，难加工材料的应用增多，对刀具的性能要求相应提高，尤其是汽车、航空航天、能源、模具等领域，国际传统刀具市场格局将被打破，超硬刀具产品占比必将提升，公司高度重视超硬刀具业务的发展，精密加工业务未来将成为公司业绩的主要增长极。
盈利能力大幅修复，期间费用率略有增长
①公司前三季度实现毛、净利率分别为54.49%、22.73%，同比分别上升5.34、3.61 pct；Q3 单季度实现毛、净利率分别为55.20%、19.19%，同比分别上升10.52、14.19pct。公司盈利能力大幅修复，主要因为产品结构的调整，今年受疫情影响减弱，高端产品的销售恢复正常水平。
②公司前三季度期间费用率为32.44%，同比上升1.93pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.63%、15.14%、10.71%、-0.05%，同比分别为-0.96、+4.23、-1.40、+0.04pct；Q3 单季度期间费用率为25.74%，同比上升5.79pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.98%、19.47%、10.71%、-0.71%，同比分别为-2.63、+12.13、-3.72、-3.71pct。公司管理费用率的上升主要因为应对美国ITC337 调查支出了律师费。公司研发费用率有所下降，但研发费用保持增长，前三季度研发费用0.33 亿元，同比增长14.55%。
CVD 金刚石相关技术已有储备，半导体+培育钻石业务值得期待CVD 法制备的金刚石产品在透光性、导热性、导电性等方面表现优异，在工业和首饰领域应用非常广泛，颇具前景。公司CVD 金刚石相关技术已有储备，正在积极推进产业化应用，半导体和培育钻石相关业务未来将成为公司业绩新增长点。
半导体：公司在今年4 月与郑州大学签署技术转让协议，受让郑州大学拥有的部分CVD 金刚石制备技术及金刚石功能性应用技术，同时委托郑州大学进行金刚石光电功能器件的研究与开发。今年10 月，公司又与郑州大学就“MPCVD 合成金刚石及其半导体器件研究”项目达成合作，积极推进金刚石的研究和产业化应用。
培育钻石：培育钻石成为超硬材料“新贵”，目前国内上游毛坯生产商订单爆满，处于供不应求的状态，预计未来2-3 年行业将维持高速增长。公司在CVD 培育钻石设备与工艺方面展开研究，已有技术储备，目前处于实验室阶段，若结果理想将快速推进产能建设。与国内主流的高温高压法相比，CVD 法生产出的培育钻石克拉数更大，更有发展潜力，未来培育钻石业务将成为公司新增长点。
投资建议
预计2021-2023 年公司营业收入分别为 4.04、5.32、6.85 亿元，同比增长分别为26.8%、31.8%、28.9%；归母净利润分别为 0.99、1.37、1.94 亿元，同比增长分别为31.7%、37.9%、42.2%；对应PE 分别为55.2、40.1、28.2，给予“买入”评级。
风险因素
石油价格大幅下降，新业务开展不及预期。