报告要点

    　　事件描述

    　　四方达发布2016 年年报，报告期内公司实现营业收入1.67 亿元，同比下降17.90%；营业成本0.94 亿元，同比减少9.84%；实现归属于母公司净利润0.30 亿元，同比减少36.01%；以年报日股本计算，2016 年EPS 为0.06 元。

    　　4 季度公司实现营业收入0.62 亿元，同比下降9.36%；实现营业成本0.32亿元，同比增长3.15%；实现归属于母公司所有者净利润0.15 亿元，同比减少0.53%；以年报日股本计算，4 季度EPS0.03 元，3 季度EPS0.01 元。

    　　公司发布2017 年1 季度业绩预告，预计1 季度归属母公司净利润0.13 亿元——0.15 亿元，同比增加155.28%——185.22%，环比减少2.43%——12.67%，以年报日股本计算，对应EPS 为0.028 元——0.031 元。

    　　事件评论

    　　油价等低迷叠加投资滞后，公司业绩下滑：公司作为国内超硬材料生产龙头企业，主营产品为超硬复合材料和超硬复合材料制品，下游主要应用领域包括油气、矿山开采等领域。2016 年，受制于油价底部徘徊与投资滞后性等，公司营业收入、毛利润及净利润均同比减少较大：1）2016 年，原油价格虽然全年累计上涨23.16%，但是，一方面，原油价格均值整体仍在底部徘徊，年度均价同比下跌22.86%，另一方面，油价反弹与油气开采投资增加之间存在时滞，由此导致公司油气钻探用聚晶金刚石复合片经营受阻；2）尽管众多资源品价格在2016 年出现反弹，但短期价格上涨并未立马带动矿山领域投资加码，由此使得公司应用于矿山领域产品经营状况或也不容乐观。

    　　油价上扬，4 季度业绩同比降幅明显收窄：公司4 季度业绩同比降幅明显收窄，或主要源于原油价格上涨逐渐带动油气开采投资逐渐增加，公司石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售因此改善。环比方面，历史规律显示，公司4 季度环比数据明显好转，则应更多源于季节性因素。

    　　另外，公司公告，受益于主动调整营销策略，预计2017 年1 季度营业收入较上年同期增长100%-150%，归母净利润同比增长155%-185%。着眼未来，一方面，伴随着石油开采不断回暖，公司石油片业绩或将逐步改善；另一方面，虽然收购杨凌美畅未能成功，但公司外延式并购或仍值期待。

    　　以年报日股本计算，预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.09 元、0.11 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 行业需求出现超预期波动。