报告要点

    　　事件描述

    　　公司上半年实现营业收入0.64 亿元，同比减少33.09%；营业成本0.37 亿元，同比减少28.40%；实现归属母公司净利润为0.09 亿元，同比减少60.79%；上半年实现EPS 0.02 元。其中，2 季度公司实现营业收入0.34亿元，同比减少29.62%，1 季度同比增速为-36.68%；营业成本0.22 亿元，同比下降23.46%，1 季度同比增速为-34.37%；2 季度实现归属母公司净利润0.04 亿元，同比减少64.58%，1 季度同比增速为-57.73%；2 季度实现EPS0.01 元，1 季度EPS 为0.01 元。

    　　事件评论

    　　石油片销售不足，上半年业绩降幅较大：公司主要从事聚晶金刚石（PCD）及其相关制品的研发、生产以及销售，产品主要包括石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用金刚石复合片、切削刀具用金刚石复合片等。

    　　上半年国际原油价格同比下跌31.03%，德克萨斯天然气价格同比下跌25.19%，受此影响，石油/天然气领域投资有所放缓，需求受限导致公司上半年石油片销售不足，进而使得业绩出现较大幅度下滑。具体来看，作为公司主要品种且毛利率较高的超硬复合材料营业收入同比减少36.05%，毛利率减少1.07 个百分点，是导致公司业绩下滑的主要原因。此外，上半年公司投资收益减少0.03 亿元，也加剧了公司业绩下滑程度。同时，由于部分销售人员与客户流失，公司所购郑州华源子公司经营状况至今仍未有明显改善，今年上半年亏损301.33 万元，去年同期亏损348.29 万元。

    　　单季度来看，2 季度石油、天然气价格同比跌幅缩窄至26.09%和23.30%，石油/天然气领域投资恢复不足导致公司石油片销售并未好转，公司业绩同比大幅下滑。环比方面，公司2 季度营业收入环比增加15.34%，营业成本环比增速达40.74%，导致公司毛利率减少11.47 个百分点，业绩也因此而有所下滑，或主要源于高盈利品种石油片销售不足。

    　　募投项目稳步推进，期待高端产品放量：公司正稳步推进募投项目，推动产品结构不断往高端化发展。目前，公司金属切削用 PCD/PCBN 复合片产业化项目投资进度已经完成98.75%，聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头产业化项目也已经完成投资进度51%，上述项目产品属于填补国内外市场空白的全新产品，但尚未对公司利润贡献增量。未来，随着公司市场推广力度的逐渐加大，公司高端产品有望放量，整体盈利能力也有望进一步提升。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别0.03 元和0.04 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1、市场出现系统性风险；

    　　2、钢铁行业需求出现超预期波动。