事件描述

    四方达今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入1.35亿元,同比增长7.19%;营业成本0.73亿元,同比增长6.02%;实现归属母公司净利润为0.31亿元,同比增长4.53%,实现EPS为0.06元。据此计算,3季度公司实现营业收入0.40亿元,同比下降14.12%,2季度同比增速为6.74%;营业成本0.21亿元,同比增长0.25%,2季度同比增速为-1.09%;3季度实现归属母公司净利润0.08亿元,同比下降36.16%,2季度同比增速为27.29%;3季度EPS为0.02元,2季度EPS为0.02元。

    事件评论

    需求低迷抑制主业,继续期待新品突破带来爆发:作为国内超硬材料领域龙头,公司主要产品为超硬复合材料及其制品,具体包括钻探用金刚石复合片、金刚石拉丝模、木工用PCD刀具等。自2014年在油价下跌推动下,公司石油片产品成功进入国际石油巨头采购供应商之列以来,借助中国制造成本优势,公司石油片产品市场份额持续提升,并带来了产品业绩高增长。不过,油价持续下跌抑制油气开采总需求(其中,3季度布油现货价格同比下跌39.21%,环比下跌18.86%;3季度美国油气开采PPI同比下降41.26%,环比下降10.56%),公司石油开采用复合片出口受到影响,增长不及预期,业绩同环比出现下滑。相对份额扩大拗不过总量需求缩减,好在公司份额在扩大之后相对稳定,后期业绩提升大概率有待于油价上涨带动总需求增长。结合目前公司前3季度扣非净利润相比2013年增长42.71%来看,如果要达到公司股权激励计划解锁条件“2015年扣非净利润相比2013年增长65%”的目标,意味着4季度扣非净利润1568万元,而前3季度仅2737万元,2014年4季度亏损4953万元,因此,达到解锁条件压力较大。

    深入拓展石油片海外市场,传统与转型齐步走:凭借持续的技术进步、客户拓展,并在国际油价下跌的契机下,公司近年来的石油片海外市场拓展相对顺利。此外,公司设立晨晖新经济并购基金,参与TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资以及围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资等,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。最后,公司解锁条件相对较高的股权激励方案也彰显公司对于未来发展的信心。

    预计公司2015、2016年EPS分别0.14元和0.25元,维持“买入”评级。