报告要点

    事件描述

    四方达发布公告,公司拟与控股股东方江海、宁波晨晖创鼎投资及其他有限合伙人共同投资设立宁波晨晖新经济产业投资并购基金。

    事件评论

    合资设立并购基金,分享并购市场收益、整合主业产业链:产业并购基金规模暂定为10亿元,由宁波晨晖发起并作为普通合伙人进行管理,四方达及方海江先生为有限合伙人。由于方江海先生为公司控股股东,宁波晨晖公司实际控制人晏小平先生为公司董事,本次联合设立并购基金构成关联方交易,其中公司出资合计为7000万元,宁波晨晖出资为基金总规模的1%,方海江先生认缴基金份额2000万元,其他有限合伙人认缴剩余部分。

    并购基金所有对外投资、投后管理重大事项及投资退出等相关重大事宜,均由普通合伙人下设的投资决策委员会决定。投资决策委员会由三名委员组成,包括两名关键人士晏小平先生和Han Dawei先生及关键人士另行确定的一名委员,其中晏小平先生(正文附履历)拥有一票否决权。

    晨晖新经济并购基金投资方向为TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资;围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资。在目前经济处于转型时期,国家鼓励通过并购重组提升产业效率,优化资本市场资源配置的情况下,公司本次出资认购晨晖新经济并购基金,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。

    2015年主业实现突破:公司目前主业已逐步突破,其中受益于技术进步、客户拓展及油价下跌,公司石油片业务将迎来持续提升:1)持续的技术进步与客户拓展使得公司具备国际先进技术水平并拥有良好的过往业绩,为公司打破品牌壁垒创造了条件;2)原油价格下跌迫使下游客户更加注重成本管控,增强了其更换低成本供应商的动力,使得公司成本优势得以凸显,而一旦进入国际供应链,后续业绩开拓则将迎来快速发展。此外,虽然郑州华源虽因管理磨合不顺而尚未贡献业绩,但考虑到市场景气及公司龙头优势,随着管理体系逐步理顺,后期将为公司贡献重要业绩。

    预计公司2015、2016年EPS分别为0.34元、0.63元,维持“推荐”评级。