事件描述

    四方达今日发布2015年1季报，报告期内公司实现营业收入0.47亿元，同比增长36.73%；营业成本0.24亿元，同比增长23.05%；实现归属于母公司所有者净利润0.12亿元，1季度对应EPS为0.03元，同比增长47.97%，环比增长54.55%。

    事件评论

    石油复合片出口高增长，1季度业绩显著改善：在原油价格持续处于低位的情况下，海外油气开采企业更加注重成本管控，从而增强了其更换低成本供应商的动力。受益于此，公司盈利能力较强的石油开采用复合片产品出口收入自2014年下半年来呈现增长趋势并延续至今年1季度。公司公告1季度石油片出口收入增加0.14亿元，进而导致单季度综合营业收入同比增长23.05%，增幅0.13亿元。同时，高毛利率产品收入增长较大也带动公司1季度综合毛利率同比显著上升5.59个百分点。最终，公司1季度业绩同比明显改善。

    环比方面，受制于季节性因素，公司收入下滑25.56%，但在资产减值损失减少0.60亿元以及公司积极采取降本增效减少费用的影响下，公司净利润仍环比增长54.55%。

    2015年主业实现突破：公司目前主业已逐步突破，尤其在国际石油片市场拓展上取得显著成效，而主要基于以下两点，公司石油片业绩从此将迎来持续大幅提升：1）持续的技术进步与客户拓展使得公司具备国际先进技术水平并拥有良好的过往业绩，为公司打破品牌壁垒创造了条件；2）原油价格下跌迫使下游客户更加注重成本管控，增强了其更换低成本供应商的动力，使得公司成本优势得以凸显，而一旦进入国际供应链，后续业绩开拓则将迎来快速发展。此外，虽然郑州华源虽因管理磨合不顺而尚未贡献业绩，但考虑到市场景气及公司龙头优势，随着管理体系逐步理顺，后期将为公司贡献重要业绩。

    预计公司2015、2016年EPS分别为0.34元、0.63元，维持“推荐”评级。