事件：公司公告，拟由公司通过发行股份及现金支付的方式，购买交易对方持有九州风行全部或部分股权，收购完成后，九州风行将成为公司全资或控股子公司。

    腾邦出境游业务再迎做大做强。此次公司筹划收购出境游龙头运营商九州风行，再次彰显公司进军出境游行业决心，九州风行作为传统出境游运营商，拥有丰富的境外旅游资源整合能力、前沿产品研发能力及丰富的出境目的地资源，对腾邦国际有效补充，同时与腾邦机票资源实现有效协同。

    17 年公司基于航线运营快速切入出境游市场，携手艾菲航空开通十一条直飞航线，大力发展俄罗斯出境游业务，近日宣布收购知名出境游综合服务商喜游国旅 ，倘若此次收购九州风行顺利完成，腾邦出境游业务有望实现规模快速提升。

    “旅游×互联网×金融”迎快速发展。17 年公司凭借航线运营切入出境游市场，旅游业务营收实现225.83%快速增长，18Q1 旅游业务助营收大增99%，零售端快速推进，已完成全国逾两千家门店布局，深耕华东华南地区。公司动作频频，不断嫁接出境游资源，实现覆盖上游目的地资源，中游运营平台，下游客源入口的全产业链闭环模式；同时逐步扩张的旅游主业为公司金融业务提供丰富的消费场景，未来公司将继续推进金融业务快速扩张，为旅游业务主业提供有力支撑。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司“旅游×互联网×金融”布局日趋完善，在夯实票代主业的基础上，内生外延实现旅游业务快速增长，18 年公司出境游旅游业务将成为重要发展看点，看好公司各项业务协同发展。我们预计公司18-19 年EPS 分别为0.67/0.89 元，当前股价对应PE 为19X/14X，维持“买入”评级。

    风险提示：收购进展不及预期，宏观经济增速不及预期，金融业务政策风险，出境游目的地推进不及预期。