事件：公司公告半年报业绩预告，实现归母净利润2.11 亿-2.6 亿，同比增长30%-60%，其中非经常性损益对公司净利润影响约为9300 万，扣非后归母净利同比增长35%-85%。

    公司此次中报业绩区间略超我们此前预期，主要系公司基于航线运营切入出境游市场较为顺利，运营的国际航线及出境游产品持续增加，截至目前，公司运营定期国际航线35 条，每周执行班次102 班。同时零售端快速推进，已完成全国逾两千家门店布局，深耕华东华南；逐步扩张的旅游主业为公司金融业务提供丰富的消费场景，机票业务及金融业务亦实现稳健增长。

    俄罗斯世界杯正进行，出境游迎高景气度。从历届世界杯来看，举办国在世界杯期间入境游人次快速增长，德国世界杯入境人数增速达9.62%，为2001-2009 年间最高值；南非世界杯入境人数增速达15.15%，为2005 年后的最高值。携程最新发布的《2018 世界杯俄罗斯旅游消费报告》显示，从团费、世界杯门票、当地消费等估算，世界杯期间，中国游客赴俄罗斯旅游人均花费将超过3 万元，以总人数10 万计算，赴俄花费或达30 亿元人民币。

    公司此前大力发展俄罗斯目的地，自17 年6 月携手艾菲航空开通十一条直飞航线，大力发展俄罗斯出境游业务；受益于俄罗斯世界杯行业利好，公司适时发力掌握俄罗斯目的地核心旅游交通资源，有望为公司近几年出境游业务发展奠定良好基础。

    投资建议：因公司中报业绩预告略超我们此前预期，故将公司18-19 年EPS自0.63/0.83 元小幅上调至0.67/0.89 元，当前股价对应PE 为21X/16X，维持“买入”评级。

    风险提示：海外资源整合不及预期，宏观经济增速不及预期，金融业务政策风险，出境游目的地推进不及预期。