事件：公司公告，拟变更募集资金1.4 亿及自有现金1.94 亿用于收购喜游投资持有的喜游国旅41.73%的股权；同时公司拟以2499.75 万参与认购腾邦梧桐管理的合益投资99.99%份额，从而间接增加持有腾邦旅游4.17%股权，本次交易完成后，公司直接间接合计持有腾邦旅游74.17%股权。

    提高资金使用效率，变更募集资金收购喜游国旅。公司曾于15 年非公开发行股票募资7.89 亿用于O2O 国际全渠道运营平台及差旅管理云平台项目，其中原募投项目“O2O 国际全渠道运营平台”子项目“国内线下运营服务中心”计划投入在三亚等地购置、租赁办公楼，因在此期间国内房地产价格普遍上涨，在省会城市购置办公楼将大幅提高公司运营成本，公司为提高募集资金的使用效率，拟变更该部分募集资金用于收购喜游国旅41.73%股权。

    喜游国旅是国内知名打造全产业链出境游综合服务商。提供出境游产品组团、批发、旅游目的地综合服务，产品主要包括旅游服务及免税商店。据公司公告，其中出境目的地主要以泰国游、日本游、港澳游为主，同时分别在香港九龙、澳门有8、2 家免税商店，围绕旅游 “吃住行游购娱”等多方面不断整合行业上下游资源，提升客户旅游体验。

    此次收购或将增厚公司业绩4000 万。公司早在15 年拟以发股及支付现金方式购买喜游55%股权，虽后续因市场情况变化无奈终止，但公司持续对喜游国旅重点关注，17 年控股子公司以自有资金2 亿元收购喜游国旅29.81%股权，对应17-19 年业绩承诺分别为5000 万/8000 万/11000 万，此次公司进一步收购喜游国旅股权，体现公司对喜游国旅长期的认可，凭着喜游国旅强大的境内批发获客能力+目的地地接服务资源整合能力+免税商店经营管理能力，在公司现阶段发力出境游时点将实现有效协同，且喜游短途出境游与公司“5 小时出境目的地”较为契合，快速提升公司出境游行业竞争力，此次交易完成，以19 年喜游业绩承诺保守估计约增厚公司业绩4000 万。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司“旅游×互联网×金融”布局日趋完善，在夯实票代主业的基础上，旅游业务实现快速增长，18 年公司出境游旅游业务将成为重要发展看点，看好公司未来各项业务协同发展。

    我们预计公司18-19 年EPS 分别为0.63/0.83 元，当前股价对应PE 为25X/19X，维持“买入”评级。

    风险提示：海外资源整合推进不及预期，收购进展不及预期，金融业务政策风险，出境游目的地推进不及预期。