一、事件概述

    　　公司于2020 年2 月5 日发布《向特定对象发行股票并在创业板上市发行情况报告书》，公司现已完成向特定对象发行股票事项，发行新股约6093 万股，累计募集资金约5.1亿元，扣除发行费用0.93 亿元，实际募集资金净额约为5 亿元。此次募集资金将投入于基于全要素网格的社会治理平台项目、基于时空智能技术的应急平台管理项目、高精度GNSS 应用技术研发中心建设项目及补充流动资金。

    　　二、分析与判断

    　　业务聚焦“北斗+”及传统测绘业务，有望持续受益于高精度定位产业发展北斗三号完成全球组网，北斗三号所提供的星基增强、地基增强、精密单点定位等服务为北斗高精度的泛在化应用奠定坚实基础，卫星导航下游应用市场将加速扩张，据前瞻产业研究院预测，2025 年我国北斗卫星导航产值规模将达6440 亿元；随着5G 商用时代到来，北斗卫星导航系统在时间及空间信息感知采集方面的关键技术有望与移动通信、大数据、物联网等技术进一步融合，高精度定位应用市场和领域将极大拓展，发展前景广阔。公司战略聚焦于“北斗+”技术智能化应用及测绘与空间地理信息业务，着力打造精准定位装备、时空数据、行业应用解决方案等三大产品体系，目前在北斗芯片、星际增强系统、高精度惯导等定位技术产品方面取得显著成果，且战略布局自动驾驶、安全检测、应急管理、人工智能、智慧城市等业务领域，未来有望核心受益于高精度定位产业发展。

    　　定增落地拓展产业链生态圈，助力夯实高精度定位领域核心竞争力公司定增项目完成，拟将募集资金投入于全要素网格的社会治理平台项目、基于时空智能技术的应急平台管理项目、高精度GNSS 应用技术研发中心建设项目，以加大在高精度核心器件/终端/系统等领域的研发投入，将有效完善公司在高精度导航定位技术应用关键环节的布局，推动“北斗+”智能化应用及智慧城市业务产品产业化。同时此次定增获配对象包含中国北方工业有限公司及航天云制造产业投资基金，二者具有较强的产业背景及资源，将有助于公司与优质资本实现合作，以发挥各方优势实现强强联合，拓展公司产业链生态圈，夯实公司在高精度定位领域竞争力，进一步打开公司空间地理信息业务、自动驾驶业务的广阔应用市场，增强公司盈利能力，提升整体竞争力。

    　　战略布局自动驾驶，商业化有序推进，业务增长新引擎动力充足汽车智能化、网联化为大势所趋，定位及网联能力是核心关键之一。公司前瞻性战略布局自动驾驶，重点发力自动驾驶领域以开启公司新兴增长潜力。公司现已与上汽、中国移动、菜鸟物流等公司就自动驾驶业务作了持续交流并逐步推动产品研发。公司导航系统天线及定位模块已通过IATF16949 车规级认证，与部分车企就L3 级别自动驾驶车型开展定点合作；公司已完成与通讯运营商北斗定位增强和星基增强技术商务合作、 5G+多源数据融合定位技术产品化工作，且将在2021 年全面完成量产化工作；公司高精度地图联营企业中海庭已与上汽形成合作探索智能网联汽车商业化运营；公司与蓝色创源达成战略合作，拟在高精度定位技术和产品方面开展深度合作并将成果应用于自动驾驶领域，加速自动驾驶商业化进程。整体上公司已基本构建面向智能交通高精度定位产品端和大数据软件端的软硬兼备竞争力布局，新兴业务增长动力充足，未来业绩有望持续增长。

    　　三、投资建议

    　　公司专业从事高精度卫星导航定位系统软硬件产品的研发、生产及销售，受益于高精度定位市场高景气度，看好公司未来长期发展。我们预计2020/2021/2022 年公司实现归母净利润为89/139/247 百万元，EPS 为0.13/0.19/0.34 元，对应PE 为71X/49X/28X。参考可比公司华测导航2020 年估值38X，考虑到公司深耕高精度卫星导航领域且前瞻性重点发力自动驾驶，有望充分受益智能车自动驾驶的高景气，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　北斗应用市场发展不及预期，高精度定位设备市场竞争加剧，新冠疫情反复。