传统高精度定位龙头，高精度地图应用驱动公司业绩快速增长。公司是国内高精度定位设备龙头企业。围绕高精度地图软件的应用需求目前还处于发展初期，未来随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增长，高精度地图应用有望驱动公司业绩增长提速。

    全球高精度定位领导者Trimble 是公司成长的标杆。Trimble 是全球高精度龙头企业，也是公司成长的标杆，目前市值100 亿美元。Trimble 目前正在两个领域进行拓展：1）给通用汽车Super Cruise 系统提供高精度定位设备；2）高精度地位软件应用已经开始向SaaS 化转型。

    自动驾驶浪潮即将到来。2020-2021 年是大部分车企高等级自动驾驶（Level3/4）量产的节点。无论是以谷歌Waymo、百度Apollo 为代表的互联网企业自动驾驶解决方案，还是传统车厂的自动驾驶解决方案，GNSS/IMU都是必选设备。公司在高精度定位及测绘领域积累了大量的GNSS/IMU 技术，拥有核心的定位、射频和基带算法。

    投资建议：国内高精度地图应用刚刚起步，随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增加，公司业绩增长有望提速。此外，自动驾驶时代正在到来，公司长期积累的大量技术有望加速落地。预计2018-2020 年EPS 分别为0.22、0.34、0.50 元。首次覆盖给予买入-A 评级，6 个月目标价17 元。

    风险提示：自动驾驶产业进度低于预期；高精度地图软件应用落地低于预期。