事件评论

    产能瓶颈逐步解决，公司营收快速增长1）新增产能陆续投放，有效缓解产能瓶颈。上半年开始，募投项目“汽车精密压铸加工件扩产建设项目”开始能够贡献70%以上的产能，而超募项目扩产建设项目二期也开始贡献部分产能。2 ）得益公司高性价比的产品品质，客户需求能够持续增长。

    上半年公司第一大客户福特汽车发货金额同比增长60%，前五大客户中东风本田以及长福马的发货金额也取得了快速增长。3 ）产能释放、日本地震造成的低基数效应，导致公司Q2营收大幅增长61.8% 。

    成本下降，主营毛利率小幅上升综合毛利率稳定1）随着公司产能的释放，规模效应促使成本下降。公司上半年吨直接人工降低 700 元，制造成本下降900 元。2 ）原材料成本下降是主营业务成本下降的又一动因。2012年公司主要原材料铝材价格低位徘徊，其他重要辅料的成本也有所下降，致使吨直接材料成本下降1300元。

    冲击因素消除，净利率回升。1）“木托盘事件”影响消除，净利率改善的重要因素。2）管控得力，公司期间费用率得到有效控制。

    产能释放保短期业绩，台山公司促长期增长。1 ）公司在汽车铝制压铸件领域的竞争优势、汽车“铝化”趋势、以及产业转移的趋势，保障公司产品需求。2 ）本部扩产项目产能仍将继续释放，从而保障今年内的业绩高增长持续。3）长远来看，公司远期规划达到 35000 吨的台山项目保障公司长期发展。

    预计公司2012、2013年EPS 分别为0.56 元与0.74 元，PE为22.2 倍、16.7 倍。看好压铸件行业中的中国公司机会以及公司的综合竞争优势，综合考虑给予“推荐”评级。