投资逻辑

    汽车轻量化、国际产业转移持续带动国内铝压铸需求增长：作为铝压铸行业的主要下游，汽车行业的轻量化发展趋势可持续带动铝压铸需求增长。不仅如此，突出的劳动力成本优势已使我国铝压铸行业成为汽车零部件领域中不多的具有全球竞争力的优势产业，目前我国铝压铸领先企业已全面配套国内外汽车巨头，正充分受益国际产业转移，发展空间极为广阔。

    行业集中度低，公司竞争优势明显：我国铝压铸企业约2,000 家，单家产量不足800 吨。鸿特精密现有产能0.6 万吨，规划产能1.2 万吨，规模优势较为明显。此外，公司产品已全面配套东风本田、福特汽车、康明斯等国内外企业，并已进入宝马、奔驰等著名企业供应体系。

    盈利能力强，未来增长更具爆发性：与同业的广东鸿图相比，鸿特精密更专注于空间广阔、利润丰厚的汽车件业务，海外业务也有更大的成长空间。到2012 年，公司产能将较2010 年翻番，未来业绩增长将更具有爆发性。此外，公司的利润率与资产回报率也优于广东鸿图。

    偶然因素不改长期成长能力：今年以来，公司因出口美国福特货物的木托盘事件遭受了约720 万元损失，日本地震对公司前两大客户的需求量也产生了一定短期影响。但木托盘事件已经解决，未来可杜绝再次发生，日本地震的影响也较为有限且正在消除，这些偶然因素并没有改变公司的长期成长能力。

    投资建议

    公司目前股价仅对应2012 年15 倍PE，作为未来有望保持40%以上平均增速的创业板企业，估值偏低，建议“买入”。

    盈利预测与估值

    我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.61 元、1.01 元、1.37 元，由于公司2011 年业绩受到木托盘事件影响，不能反应公司正常增长能力，我们按2012 年20 倍PE 对公司估值，对应20.2 元目标价。