公司上调 2012 年一季度业绩预测。根据公司公告，预计 2012 年一季度实现净利润764.4 万元-882 万元，比原先预测上调176万元；净利润同比增长30-50％，比原先预测上调30个百分点。预计每股收益为 0.032 元-0.037 元。

    业绩上调原因包括两方面：1）葡萄干出口价格上涨。一季度是公司出口业务的淡季，但在土耳其减产等因素的影响下，公司一季度葡萄干出口价格高位运行，平均出口价 2180 美元/吨，比去年同期上涨 11.7%；2）内销业务盈利略超预期。大宗销售业务方面，公司加强与面包新语等大客户的合作，春节后葡萄干销售“价量齐升”，利润高于预期；零售业务方面，公司在上海和江浙的直营店于3月18日后陆续开业，目前已有20家门店（本月底达到24家），每家店的销售收入约3000元/日，高于公司预期。

    网购平台即将开通，商超渠道积极铺货。据悉，公司位于淘宝商城和Laronde.com的网上商店将于4月24日前后开通。同时，公司目前在长三角地区已有70余家经销商负责开拓商超渠道。公司将于4月25日组织经销商订货会，预计公司产品将在5月后陆续登陆长三角地区主要连锁商超。此外，公司正积极选址，预计到2012年年底，直营店数量有望达到40家。

    我们看好公司内销业务的高速成长性，小幅上调盈利预测，给予“增持”评级。假设2012-2014年公司出口收入分别为4.88/5.74/6.66亿元（复合增长率17%），内销业务收入分别为1.44/3.10/5.70亿元（复合增长率98%），则公司营业总收入分别为 6.3/8.8/12.4 亿元；净利润分别为 0.88/1.35/2.08亿元（复合增长率 53%），每股收益分别为0.37/0.57/0.88 元 （调整前为0.35/0.56/0.85）， 对应PE 22/15/9倍，维持“增持”评级。

    催化剂：“五一”节团购和礼盒销量超预期；商超渠道拓展速度加快；经销商订货量超预期等。

    风险提示：门店盈利情况不达预期；资金压力导致财务费用超预期等。