三季报业绩符合预期。1-9月，公司实现营业收入3.16亿元，同比增长22%，营业成本2.54亿元，同比增长24.21%，毛利率微幅回落。归属于上市公司股东的净利润3093万元，同比增长18.19%，实现全面摊薄每股收益0.13元。我们认为，由于第三季度是公司产品销售的相对淡季，三季报延续了中报的业绩增长幅度，总体符合预期。

    葡萄干出口欧盟订单正常，预计10月至11月上旬是接单高峰。公司葡萄干主要出口至英、德、法等欧盟经济增长相对向好的国家，因此目前来看，欧债危机对公司的订单还未产生实质性影响，10月份订单规模总体符合预期。

    根据公告，公司募投资金建设的8600吨葡萄干果干果脯项目已基本完工，新增产能开始释放，5000吨果仁项目进入试生产阶段。我们认为，2011/12年度，向好的葡萄干出口订单规模增长（我们预计3.24万吨左右），加工设备的及时投产，有利于公司实现出口业务的高增长（我们预计2011年出口葡萄干2.46万吨左右）。

    内销准备工作就绪，年内销量或超预期。根据公告，公司内销丰体的朗源实业（上海）有限公司已经开始运营，预计11月30日前，在上海、杭州、南京、苏州和宁波，名为“良半月水果生活馆”的20家直营店将开业，网购平台www. laronde. cn也将同时上线。目标市场定位于中高端消费人群和团购市场，销售三大类40多个自主经营的国产、进口鲜果、干果和坚果产品。

    我们预计，2011年4季度公司内销有望实现突破，销量存在超预期可能；

    同时，北京、深圳等其它一线城市的门店也将陆续进入建设阶段。

    风险因素：欧债危机事态恶化导致出口萎缩等。

    维持盈利预测和“买入”评级。我们认为，每年四季度是公司采购和销售的关键期，业绩占全年的一半以上。虽然，出口市场因欧债危机问题，未来存在一定的不确定性，但目前市场向好，加上在“以欧盟食品安全标准，关注国人品质生活”的内销经营理念下，内销产品在年内第四季度，即有可能通过各种销售渠道实现放量，并贡献业绩。维持公司2011/12/13年EPS0.30/0.43/0.59元的盈利预测，“买入”评级，目标价12.9元。