投资要点：

    朗源股份是国内最大的鲜苹果和葡萄干自主加工出口商，主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售，主要产品为新鲜苹果和葡萄干，所处行业为农产品初加工服务业中的果品加工业。

    在国内首创一套符合国际标准的果品标准化加工分级体系，业务上已经形成"公司+协议基地+标准化"的种产销一体化模式。使公司所需原料在质量得到最高品质保证。部分协议基地获得GLOBAL GAP认证，主要产品生产环节获得 HACCP 认证及 BRC（英国零售商工会为食品供应商专门制定的质量体系审核标准）认证，并获得 KOSHER（洁食/犹太食品安全）认证及QS（中国食品质量安全）认证，目前公司在山东、新疆等地拥有协议果园基地10万多亩，年产量超过16万吨。

    公司主要收入来自苹果和葡萄干的出口，其中葡萄干业务增长较快，公司综合毛利率呈逐年上升趋势，一定程度上平滑了苹果价格波动对于公司业绩的影响（2010年苹果的利润贡献占比为34.88%）。苹果生产存在大小年的周期波动，公司采购一般集中每年9-12月份，此期间收购价格将会影响来年的销售毛利水平。公司已经通过协议基地和仓储等方式稳定苹果收购价格，同时也积极增加新的干果品种，如杏仁、核桃仁等来降低苹果的比重。

    公司主要产品在东南亚和欧盟高端市场具有较高端的市场认可度。公司未来发展战略一是产品线的扩张，二是加大国内市场的开拓力度。公司正积极扩充干果品种，公司核桃仁、杏仁目标客户与现有葡萄干产品客户具有一致性，新产品更易得到国外市场认可，销路也可以得到保障。同时，公司也定位国内中高端消费市场，以"朗源（LONTURE）"品牌拓展鲜果内销市场以及干果的烘焙及食品配料市场，并重点推广"果倍"和"缤果滋"等干果子品牌，积极加大商超渠道和网络营销渠道推广力度，我们认为大力打造知名消费品牌，将会有效提升产品盈利能力。